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发布时间: 2016 - 09 - 14
本文于2016年9月14日发表于《中国证券报》 http://w.huanqiu.com/r/MV8wXzk0NDExMTBfMjM1XzE0NzM4MTIzNjY=  近4年来,全国股转系统不管是在挂牌企业家数、总市值和总股本,还是在股票发行和股票交易等方面,总体呈迅猛增长态势。但受资本市场大环境影响,今年以来,除挂牌企业数量延续前几年增长势头外,股票发行和交易规模增长呈现疲弱之相。笔者认为,新三板目前所面临的主要问题是:一是存在市场规模与市场质量之间的矛盾。总体市场规模发展起来了,但挂牌公司规模小,管理不规范,治理结构没有得到根本改善,融资问题没有得到有效解决。整个市场交易不活跃,市场的产业结构分布不符合新三板的市场定位。市场质量不管是从宏观层面或是从微观层面来看都亟待得到改善。二是制度安排与市场发展速度不相匹配的矛盾。市场发展太快,制度安排跟不上市场发展。首先,市场准入制度已不适应市场快速发展的要求。这些制度包括:1、挂牌准入没有对战略性新兴产业进行有效引导,以及对一些特殊行业(如金融和类金融、新媒体)没有针对性的准入制度安排;2、个人投资者门槛太高导致资本规模的增长跟不上挂牌公司对融资需求的增长,机构投资者门槛太低以致短期资金持有者充斥市场;3、券商挂牌和做市处于垄断地位,作为理性的市场主体,因对新三板业务的动力和激励不足,导致服务的低效率和市场的低效率。其次,股票发行和交易的核心问题是没有构建一个合理的价格形成机制。信息不对称、市场主体激励不足和资本供给不足等问题成为影响新三板形成合理价格机制的三大阻碍。调整投资者准入门槛,引入竞争性做市商交易制度,建立大宗交易平台,引入混合性交易机制是解决新三板股票发行和交易问题今后努力的方向。再次,降低市场管理成本和监管成本,提高投资人风险识别能力,提高市场效率的“退市制度”的出台没有提上议事日程...
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发布时间: 2016 - 08 - 29
本文于2016年8月28日发表于《证券日报》http://www.ccstock.cn/stock/sanban/2016-08-29/A1472411161321.html?sukey=3997c0719f1515208cb47dd7f42e9b635b6c4c063578a96dfc4379091640189ac3516bea5676e7db1708f9cc571e33d7    经过了2015年的火热发展,新三板的各种不规范问题也随着挂牌量的暴增而开始集中显露。    此外,由于新三板行情低迷、流动性不足,今年股权质押明显升温。新三板也掀起了券商自查风暴。    股转公司副总经理、新闻发言人隋强昨日在中国新三板发展战略高层论坛上指出,现在新三板市场到了再次思考、再次出发、二次创业的关键阶段,是从以往量的成长变为质的提升的阶段。    在隋强看来,用传统的交易所眼光来评价新三板是千疮百孔的。新三板的制度设计要在市场化、法制化、独立市场设计的方向下,抛弃概念争论,围绕中小微企业的特性需求,构建持续融资基础。    挂牌企业良莠不齐    由中国社会科学院金融与发展实验室和金融研究所、中国新三板研究中心昨日在论坛联合发布的《中国新三板发展报告(2016)》显示,自2013年新三板全面扩容以来,新三板进入一个全新发展阶段,呈现迅猛发展的良好态势。    虽然时间并不长,但新三板市场已成为我国挂牌公司家数最多的证券市场,也是全球发展最快、规模最大的市场之一,在我国多层次资本市场中的作用得到进一步凸显。截...
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发布时间: 2016 - 08 - 29
本文于2016年8月28日发表于新华社http://news.xinhuanet.com/fortune/2016-08/28/c_1119467729.htm?from=singlemessage&isappinstalled=0    新华社北京8月28日专电(记者杨毅沉)国家金融与发展实验室、中国社会科学院金融研究所与中国新三板研究中心28日在北京发布的《中国新三板发展报告(2016)》显示,新三板挂牌公司经营状况向好,在披露2015年年报的新三板已挂牌公司中,83.09%的公司实现了盈利,净利润较上年增长近四成。  根据全国中小企业股份转让系统(新三板市场)的统计,截至8月26日,新三板挂牌公司总计达8877家,总市值达3.4万亿元。  针对规模不断增长的新三板市场,《中国新三板发展报告(2016)》指出,新三板挂牌企业覆盖面广,挂牌公司覆盖全国。同时新三板行业分布广,制造业占据半壁江山。针对挂牌公司结构,中国新三板研究中心首席经济学家刘平安表示,新三板中民营企业超过九成。  报告指出,大多数企业通过在新三板挂牌,股权结构得到优化,逐步实现了规范的经营管理,财务质量进一步得到提升。挂牌公司股权结构分散化趋势增强,经营状况向好,财务状况稳健,分红力度增强。除了超过八成的挂牌公司实现了盈利,在披露2015年年报的新三板已挂牌公司中,营业总收入较上年增长14.46%、净利润较上年增长39.45%。挂牌公司偿债能力稳定,整体经营质量有所改善。超过七成的公司资产负债率在50%以下,仅有3.11%的公司资产负债率高于80%,这也表明了这些公司通过债权融资潜力较大,预计未来会获得更高速度的发展。  对于今年6月新三板市场分层管理制度实施,刘平安认为,这标志着新三板进入了市场化制度的完善阶段,未来,包括股票交易制度、投资者适当性管理制度将继续完善。...
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本文于2016年8月28日发表于《证券时报》  http://wap.stcn.com/article/131708?from=singlemessage&isappinstalled=1    8月28日,国家金融与发展实验室、中国社会科学院金融研究所与中国新三板研究中心联合发布《中国新三板发展报告(2016)》。报告称,自2013年新三板全面扩容以来,新三板进入一个全新发展阶段,呈现迅猛发展的良好态势。但仍存在市场流动性不足,微观市场基础有待进一步完善,整体市场质量有待提高等问题。报告建议设立差异化市场准入等制度促进市场规范发展。  新三板市场发展迅猛 八成企业实现盈利  虽然时间并不长,但新三板市场已成为我国挂牌公司家数最多的证券市场,也是全球发展最快、规模最大的市场之一,在我国多层次资本市场中的作用得到进一步凸显。截至8月26日,我国新三板挂牌公司达到8877家。  报告显示,目前新三板挂牌企业已经覆盖全国,但区域分布不均,挂牌企业数量和地区发达程度密切相关,东部省市企业挂牌数量明显高于中西部省市,在发展较为落后的西北部挂牌企业数量处于明显劣势。而行业分布方面,制造业占据半壁江山。  报告指出,大多数企业通过在新三板挂牌,挂牌公司股权结构分散化趋势增强,经营状况向好,财务状况稳健,分红力度增强。在已披露2015年年报的新三板已挂牌公司中,83.09%的挂牌公司实现了盈利,营业总收入较上年增长14.46%、净利润较上年增长39.45%。  并购重组日趋活跃 将成为主要融资渠道  据报告统计,目前,定增成为新三板企业融资的主要渠道,其次是债券融资。随着融资工具的不断创新,优先股、可转债等金融工具将会进一步拓宽企业的融资渠道。同时,并购重组日趋活跃,2015年,新三板市场并购重组表现亮眼。全年共发生重大资产重组106次,收购...
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本文于2016年8月28日发表于中新经纬 http://www.chinanews.com/cj/2016/08-28/7986545.shtml   中新经纬客户端8月28日电(魏薇)全国中小企业股份转让系统副总经理兼新闻发言人隋强在中国新三板发展高层论坛暨《中国新三板发展报告(2016)》发布会上表示,私募基金作为新三板做市商的前期论证工作已经结束,私募基金参与新三板做市计划于今年年内推出。 隋强表示,股转系统正在对基本考量因素和核心制度进行研究,具体而言有六方面工作:一是在新三板分层方面,股转系统正在研究围绕市场分层后的差异化制度安排;二是在促进交易方面,除了改革先行的交易方式以外,私募基金参与做市也将于今年年内推出;三是在传统市场准入、投资者管理方面,以往是用传统指标、证券市场来评价,股转系统正在考虑是否有更好的指标来衡量;四是QFII和RQFII的参与政策有望近期推出;五是研究公募基金参与产品设计;六是构建一套符合新三板特性的监管目标。  截至8月26日,新三板挂牌公司已达8877家,年内有望达到1万家,对于监管来说提出了新的挑战。隋强认为,大数据为监管提供了有力支撑,未来要从以人为主的监管方式转向以技术为支撑的监管方式,在大数据监管条件下,完成中介机构类型全覆盖和所有业务类型全覆盖,目前股转系统正在推进主办券商工作底稿的电子化存储,也是一个发展方向。 在谈到新三板面临的难题时,隋强指出,在看待新三板市场时,总能看到一些问题,但可能对标对象是错的。隋强举例称,在分析流动性问题时,对标的都是沪深交易所市场,有观点认为沪深交易所市场是目前全世界流动性最好的。对此隋强并不认同,他认为评价流动性有很多板未来发展方向,隋强进一步强调有“三个不会变”:一是市场化方向不会变;二是法制化方向不会变;三是独立市场...
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