中心讲堂 - 中国新三板研究中心

来源:

发布时间: 2016 - 08 - 29

本文于2016年8月28日发表于中新经纬 http://mt.sohu.com/20160829/n466504689.shtml 　中新经纬8月29日电(宋亚芬) 新三板被视为国家创新战略实施的金融市场支撑，中国多层次资本市场体系市场化改革的突破口。但发展到今天，也有观点认为新三板在流动性、融资功能、投资者数量等方面仍存在诸多短板。　　不过，中国社会科学院学部委员、国家金融与发展实验室理事长李扬认为，这或许是中国新三板市场需要的特点。中国资本市场在相当长的时间里比较多的注重资本交易，不太注重资本形成，留下相当浓的“投机”意味，而新三板恰如资本市场吹来的一股 “清风”，一定程度上代表着资本市场新的发展方向。　　李扬是在8月28日举行的中国新三板发展战略高层论坛暨《中国新三板发展报告(2016)》发布会上做出上述表述的。　　新三板发展速度出人意料　　据李扬介绍，最初考虑成立新三板，主要是为了解决上个世纪资本市场发展中的一些问题，以及在主板市场上退市，但又需要进行交易的机构股份转让的问题。　　从2001年到2006年的代办股份转让系统，是这个市场的初始阶段；从2006年开始以中关村为基地发展了中国的新三板，支持创新、创业企业；经过一段时间的试点之后，逐渐扩展到全国主要创新、创业的基地，并于2013年正式确定了今天新三板的市场架构。　　“因为创新、创业存在相当大的不确定性，这个市场一开始只是想给在其他的市场没有机会的企业一个出路，让这些不确定性很强的企业也有一个市场进行交易，让投资者多一个选择。”　　数据显示，截至8月26日，新三板挂牌公司数量达8877家，总市值突破3.4万亿元。虽然规模和主板市场仍有较大差距，但数量却远远超过主板市场。李扬认为，新三板市场发展非常迅速，这个结果出乎所有人的意料。　　新三板是资...

完善新三板市场准入管理改革发行及交易制度

来源:

发布时间: 2016 - 08 - 29

本文于2016年8月28日发表于《上海证券报》http://news.cnstock.com/paper,2016-08-29,717045.htm 《中国新三板发展报告（2016）》建议完善新三板市场准入管理改革发行及交易制度　　⊙记者马婧妤李丹丹　　中国社会科学院国家金融与发展实验室、金融研究所联合中国新三板研究中心8月28日在京举办“新三板发展战略高层论坛”，《中国新三板发展报告（2016）》（下称《报告》）同日发布。　　《报告》针对新三板市场发展过程中面临的问题，有针对性地提出了完善市场准入管理、完善股票发行及交易制度、加快与沪深交易所市场联通、完善监管等四方面政策建议。　　近年来，新三板市场在促进我国多层次资本市场建设，推动企业创新、创业发展过程中发挥着越来越重要的作用。《报告》提出，通过在新三板挂牌，大多数企业股权结构得到优化、逐步实现了规范的经营管理，其财务质量也得到提升。在经济发展进入“新常态”的大背景下，新三板市场维持快速、健康发展对经济结构转型有着至关重要的意义。　　《报告》研究成果显示，目前新三板市场整体呈现出六方面特征，包括：挂牌企业具有高成长性，业务体系便捷高效，市场包容性强，市场化程度高，企业挂牌的综合成本较低，在市场、技术、财务、公司治理结构等方面存在偏高风险等。　　在高速发展的同时，新三板市场也面临一些问题。《报告》认为，这些问题重点表现在：发展速度、规模与质量之间存在矛盾；制度安排存在不及时和不完善，缺乏对国家战略性新兴产业的引导；监管体系仍有待完善，作为监管依据的法规层级不够。　　就此，《报告》给出了四方面政策建议：　　一是完善市场准入制度，加强准入管理。重点加强对国家战略性新兴产业的引导，对房地产、金融和类金融机构等特殊行业的准入做出特殊安排；根据市场分层确定不同的准入门槛，降低监管成本；允许非券商机构参与...

中国新三板发展报告: 并购重组将成企业发展、转型主渠道

来源:

发布时间: 2016 - 08 - 29

本文于2016年8月28日发表于中国经济周刊 https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MjM5MDA5NTYyMQ==&mid=2662272611&idx=3&sn=7c59541683ae4d7c19c90634bc899a8d&scene=1&srcid=08 8月28日，国家金融与发展实验室、中国社会科学院金融研究所与中国新三板研究中心联合发布《中国新三板发展报告（2016）》。报告认为，自2013年新三板全面扩容以来，新三板进入一个全新发展阶段，呈现迅猛发展的良好态势。但仍存在市场流动性不足，微观市场基础有待进一步完善，整体市场质量有待提高等问题。报告称，在当前的“资本寒冬”下，新三板市场的并购重组将会成为企业得以持续融资发展、转型升级的一个主要渠道。制造业占据半壁江山八成企业实现盈利自2013年新三板全面扩容以来，新三板进入一个全新的发展阶段，呈现迅猛发展的良好态势。挂牌企业数量成倍增长，总市值、总股本连创新高，股票发行与交易量大幅度上涨，换手率和市盈率持续攀升。报告统计，截止2015年年末,我国新三板挂牌公司达到5129家，新三板挂牌企业总市值接近2.5万亿元。新三板挂牌企业的市盈率一般在30-60倍左右，市场估值低于中小板和创业板，但高于主板。报告指出，新三板挂牌企业覆盖面广，挂牌公司覆盖全国，但区域分布不均，挂牌企业数量和地区发达程度密切相关，东部省市企业挂牌数量明显高于中西部省市，在发展较为落后的西北部挂牌企业数量处于明显劣势。新三板行业分布广，制造业占据半壁江山。报告认为，大多数企业通过在新三板挂牌，股权结构得到优化，逐步实现了规范的经营管理，财务质量进一步得到提升。挂牌公司股权结构分散化趋势增强，经营状况向好，财务状况稳健，分红力度增强。在披露2015年年报的新三...

全国股转公司副总经理隋强：私募基金做市，年内有望推出

来源:

发布时间: 2016 - 08 - 29

本文于2016年8月28日发表于中国经济周刊-经济网 http://app.ceweekly.cn/?app=article&controller=article&action=show&contentid=162458&from=groupmessage&isappinstalled=0 中国经济周刊—经济网讯 8月28日，国家金融与发展实验室、中国社会科学院金融研究所与中国新三板研究中心联合发布《中国新三板发展报告（2016）》。报告认为，自2013年新三板全面扩容以来，新三板进入一个全新发展阶段，呈现迅猛发展的良好态势。但仍存在市场流动性不足，微观市场基础有待进一步完善，整体市场质量有待提高等问题。报告称，在当前的“资本寒冬”下，新三板市场的并购重组将会成为企业得以持续融资发展、转型升级的一个主要渠道。全国中小企业股份转让系统有限公司副总经理兼新闻发言人隋强在发布会上表示，围绕着市场分层差异化制度安排，股转公司正在研究。“除了改革现行的交易方式之外，我们近期有一个比较大的工作，就是私募基金作为做市商，前期论证都已经做完了，年内是能够推出来的。”此外，据隋强透露：QFII和RQFII的参与政策可能很快会出台，公募基金入市的问题也在研究。隋强表示，新三板很年轻，创新是其非常重要的经验和特色。证券市场依据《证券法》，对企业如何利用资本市场有一套公允的制度安排，对支撑市场的快速起步确实发挥了重大作用，但它是针对成熟的企业设置的，不适用中小微企业。从今天的角度来看，有些概念变得似是而非，成为这个市场需要深入思考的一些问题，需要从理念上、概念上做一些突破。尽管下一步新三板的发展面临着很多问题，但方向性的东西是不会变的。“我个人认为，体现在几个层面：一、市场化的方向不会变；二、法制化的方向不会变；三、独立市场设...

私募参与新三板做市制度有望年内推出

来源:

发布时间: 2016 - 08 - 29

本文于2016年8月29日发表于《中国证券网》 http://www.cs.com.cn/xwzx/zq/201608/t20160829_5044128.html 　　全国股转公司副总经理、新闻发言人隋强28日出席中国新三板发展战略高层论坛时透露，股转系统正在研究新三板分层后的差异化制度安排，计划在年内推出将私募基金作为新三板做市商的相关制度，同时QFII和RQFII参与新三板投资的相关政策也有望出炉。本次论坛由中国社会科学院金融与发展实验室和金融研究所联合中国新三板研究中心共同举办。　　隋强表示，在新三板的市场实践层面，包括流动性问题的理解、增量改革的路径、破坏性创新市场结构的承担等问题，解决起来并不简单。下一步新三板的发展尽管面临着很多问题，但是市场化、法治化和独立市场设置的方向不会变。　　隋强透露，目前全国股转系统正在围绕着市场分层差异化制度安排进行研究。“围绕着交易，怎么有效促进交易相关问题，除了改革现行的交易方式之外，全国股转系统近期有一个比较大的工作，就是私募基金作为做市商，前期论证都已经做完，年内是能够推出来的。此外，在市场准入方面、投资者管理方面，监管层也在考虑有没有更好的指标。” 　　此外，针对增量资金入市问题，隋强表示，QFII和RQFII的参与政策可能很快出炉，同时公募基金入市问题也在研究。“公募基金那么大的体量，新三板的资产流动水平和整个投资标的的规模能够支撑这些公墓基金参与，这是我们需要在实践中考虑的问题。同时，公募基金参与产品设计等问题，也都需要考量。” 　　中国新三板研究中心首席经济学家刘平安接受中国证券报记者采访时指出，新三板市场的“破坏式创新”，为资本市场的市场化改革带来了突破，但是新三板市场的制度创新也存在不足。券商从事新三板业务的激励与动力不足，这可能成为新三...