中心讲堂 - 中国新三板研究中心

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发布时间: 2016 - 08 - 29

本文于2016年8月28日发表于《中华工商时报》 http://124.42.72.218/epaper/uniflows/html/2016/08/29/02/02_70.htm?from=singlemessage&isappinstalled=0 自2013年新三板全面扩容以来，新三板进入一个全新的发展阶段。中国新三板研究中心首席经济学家刘平安认为，分层管理制度建立以来，新三板进入了市场化制度的完善阶段。接下来还需要用3-5年时间解决，完善股票交易制度、完善投资者适当性管理制度、恢复转板制度、恢复退市制度等工作。自2013年新三板全面扩容以来，新三板进入一个全新的发展阶段。挂牌企业数量成倍增长，总市值、总股本连创新高，股票发行与交易量大幅度上涨，换手率和市盈率持续攀升，投资者规模不断扩大，投资者结构不断优化。目前，新三板市场在我国多层次资本市场中的作用得到进一步凸显。不过，在坚持市场化发展的过程中，也面临着诸多问题。8月28日，中国社会科学院金融与发展实验室和金融研究所联合中国新三板研究中心共同举办的中国新三板发展战略高层论坛上发布的《中国新三板发展报告（2016）》（以下简称《报告》）就指出，新三板已成为我国挂牌公司家数最多的证券市场，挂牌公司以中小微企业为主，半数来自制造业。不过，在呈现高成长性、高包容性等特征的同时，新三板市场也在市场、技术、财务和公司治理结构等方面面临较高风险。《报告》建议设立差异化市场准入等制度促进市场规范发展。总市值比2013年增长40余倍国家金融与发展实验室资本市场与公司金融研究中心主任、中国社会科学院金融研究所研究员张跃文指出：“主要为中小微企业服务的新三板，截至2015年年末，挂牌公司有5129家，是2013年的14倍、2014年的3倍；总市值接近2.5万亿元，是2013年的44倍、2014年的...

隋强：私募做市论证完成 QFII入市政策推出在即

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本文于2016年8月28日发表于经济观察网 http://www.eeo.com.cn/2016/0828/291396.shtml 经济观察网记者姜鑫 “围绕着市场分层差异化制度安排，我们正在研究。”在8月28日上午举办的中国新三板发展战略高层论坛上，股转公司副总经理、新闻发言人隋强表示，私募基金做市的前期论证已经完成，年内有望推出。此外，隋强还透漏QFII和RQFII的参与政策可能很快会出来，公募基金入市的问题也在研究。隋强表示，新三板很年轻，总结发展经验，创新还是非常重要的经验和特色，现有的制度安排和传统交易所的上市公司监管机制的安排是不一样的，证券市场依据《证券法》对企业如何利用资本市场有一套公允的制度安排，但是这个安排是针对成熟的企业设置的，不适用中小微企业。发展到目前阶段，市场内有很多概念突然变得似是而非，例如是场外还是场内，上市公司还是挂牌公司，公众公司还是非公众公司？隋强称，尽管新三板下一步的发展面临着很多问题，但是方向性的东西是不会变的，方向体现在三个层面，一是市场化不会变；二是法制化不会变；三是独立市场设置的方向不会变。在这些原则上，上述疑问就可以抛开了。融资方面，隋强认为市场在发展，企业在成长，更重要的是，能不能围绕中小微企业特性的发展需求，构建一种持续的融资机制，是比较重要的。在谈到市场的流动性问题时，隋强表示，新三板是在既有的市场格局下诞生出来的，无论是谈制度创新还是其他，最大的问题是路径依赖问题，目前看待新三板市场时候会发现市场存在一些问题，但是对标对象是错的，例如在谈到流动性问题时会和交易所市场对标，有的人说交易所市场现在全世界流动性最好的，我恰恰不认同这个观点，评价流动性有很多种，从稳定性角度来讲，沪深交易所的流动性是最差的。应该反思的是新三板的流动性水平应该保持怎样的情况以及这个市场的投资机构参...

报告称新三板市场风险较高 “四招”促进规范发展

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本文于2016年8月28日发表于中新网 http://www.chinanews.com/cj/2016/08-28/7986493.shtml 　　中新网北京8月28日电(记者马榕)28日在北京发布的一份报告指出，新三板已成为我国挂牌公司家数最多的证券市场，挂牌公司以中小微企业为主，半数来自制造业。不过，报告提到，在呈现高成长性、高包容性等特征的同时，新三板市场也在市场、技术、财务和公司治理结构等方面面临较高风险。　　新三板挂牌企业总市值比2013年增长40余倍　　28日，由国家金融与发展实验室主办，中国社会科学院金融研究所与中国新三板研究中心联合承办的“中国新三板发展战略高层论坛”在北京召开，《中国新三板市场发展报告(2016)》同步发布。　　国家金融与发展实验室资本市场与公司金融研究中心主任、中国社会科学院金融研究所研究员张跃文介绍，自2013年新三板全面扩容以来，挂牌企业数量成倍增长，总市值、总股本连创新高，股票发行与交易量大幅度上涨，换手率和市盈率持续攀升。　　“主要为中小微企业服务的新三板，截至2015年年末，挂牌公司有5129家，是2013年的14倍、2014年的3倍；总市值接近2.5万亿元，是2013年的44倍、2014年的5倍多；去年融资216.17亿元，是2014年融资金额的9倍多、2013年的121倍。”　　张跃文表示，这种增长态势在今年得以延续，挂牌公司目前已经达到约8800家，预计今年年底将突破1万家。　　张跃文介绍，新三板挂牌企业主要是中小微企业，覆盖面广，但区域分布不均，东部省市企业挂牌数量明显高于中西部省市，在发展较为落后的西北部挂牌企业数量处于劣势。从行业看，制造业占据半壁江山。　　报告提到，目前定增是新三板企业融资的主要渠道，其次是债券融资。随着融资工具的不断创新，优先股、可转债等金融工具将会进一步拓宽企...

报告显示：2015年新三板交易火爆程度远超主板

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本文于2016年8月28日发表于中国经济网 http://www.ce.cn/xwzx/gnsz/gdxw/201608/28/t20160828_15312291.shtml 　　中国经济网北京8月28日讯（记者马常艳）国家金融与发展实验室、中国社会科学院金融研究所与中国新三板研究中心２８日发布的《中国新三板发展报告（２０１６）》显示，2015年全年新三板市场交易火爆，带来全年43.88%的大额涨幅，远超过主板市场。　　报告指出，自2013年新三板全面扩容以来，新三板进入一个全新的发展阶段，呈现迅猛发展的良好态势。截止2015年年末,我国新三板挂牌公司达到5129家，是2013年的14倍、2014年的3倍；新三板挂牌企业总股本近3000亿股，已经超过创业板总股本数，是2013年的30倍、2014年的4.5倍；新三板挂牌企业总市值接近2.5万亿元，是2013年的44倍、2014年的5倍多；新三板挂牌企业的市盈率一般在30-60倍左右，市场估值低于中小板和创业板，但高于主板。　　在新三板发行规模和融资增速方面，报告显示，2015年，新三板市场共计发行2565次，是2014年发行次数的近7.8倍、2013年的43倍；发行股数为203.79亿股，是2014年发行股数的近8倍、2013年的70倍；融资金额为1216.17亿元，是2014年融资金额的9倍多、2013年的121倍。新三板市场定增融资活跃，融资规模达到1216.17亿元，超过创业板。　　报告指出，大多数企业通过在新三板挂牌，股权结构得到优化，逐步实现了规范的经营管理，财务质量进一步得到提升。挂牌公司股权结构分散化趋势增强，经营状况向好，财务状况稳健，分红力度增强。在披露2015年年报的新三板已挂牌公司中，83.09%的挂牌公司实现了盈利，营业总收入较上年增长14.46%、净利...

报告认为：应重新定义新三板尽快明确其独立地位

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本文于2016年8月28日发表于中国经济网http://www.ce.cn/xwzx/gnsz/gdxw/201608/28/t20160828_15312130.shtml?from=singlemessage&isappinstalled=0 　　中国经济网北京8月28日讯(记者马常艳)今天，国家金融与发展实验室“资本市场与公司金融研究中心”召开中国新三板发展战略高层研讨会，并发布了《中国新三板发展报告（2016）》。报告认为，必须重新定义新三板，尽快明确新三板市场相对独立，作为中国多层次资本市场之不可或缺的一个环节的地位，而不应将之仅仅限于作为诸如主板、创业板等其他现有市场之“准备市场”、“过渡市场”的位置。　　报告对我国新三板市场的发展历程做了系统回顾。报告指出，“股转系统”亦即新三板市场自2012年9月启动以来，无论是在挂牌公司家数、总市值、总股本增长，还是在股票发行和交易等方面，都实现了超高速增长，充分展示出高成长的特征。　　据报告统计，截止2015年年末,我国新三板挂牌公司达到5129家，是2013年的14倍、2014年的3倍；新三板挂牌企业总股本近3000亿股，已经超过创业板总股本数，是2013年的30倍、2014年的4.5倍，但单个企业的平均股本较小，为5770万股，与A股市场差距较大，只是创业板的15%、不及中小板的1/10，表明新三板挂牌企业的规模主要以中小微企业为主，远小于中小板、创业板企业规模。截止2015年年末，新三板挂牌企业总市值接近2.5万亿元，是2013年的44倍、2014年的5倍多，虽呈现高速增长，但与A股市场相比，只有创业板总市值的44%、中小板的1/4；单个挂牌企业的平均市值更小，只是创业板平均市值的4.2%、中小板的3.6%。新三板挂牌企业的市盈率一般在30-60倍左右，市场估...