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发布时间: 2016 - 06 - 18
以下为刘平安演讲全文: 主持人:非常感谢李建雄先生精彩演讲,2015年我国多层次的发展,使得股市和股权投资成为最亮丽的风景线,作为我国多层次的主要组成部分,新三板承担着改革的重任,它的发展速度是令人刮目相看,不仅挂牌速度有所增加,挂牌的质量有所提高,创新型、成为挂牌的主流,新三板支持大众创业、万众创新的主战场的势头。说到这里,接下来让我们有请中国新三板研究中心首席经济学家刘平安为大家演讲,他演讲的主题是新三板的现状、问题与趋势,大家欢迎。 刘平安:各位下午好,今天我演讲的题目是关于新三板。新三板应该说是中国资本市场的这五年以来最大的一个制度创新。我今天主要讲三个问题: 第一个就是看看它的现状第二个讲一下目前存在的问题第三个讲一讲未来得一个发展趋势和发展方向对于新三板的现状我们可以用一句话来概括,那就是它是一个高成长性的资本市场。对目前存在的问题,我们也可以用一句话来概括,它是一个流动性不足的资本市场,对于未来得发展方向我们可以用一句话,那就是它可能会成为中国资本市场体系里面,一个真正市场化的资本市场。而且我们来具体看一看第一个挂牌加速的增长,新三板从2012年9月发展以来,2014年1542家,截止到今年的5月份已经大家了7439家,大家看到这样一个增长速度和这样的趋势。第二个我们从它的市值来看2013年只有553个亿,2多4年增长了4591亿、2015年超过了3万个亿,我预计今年年底总的市值应该说超过5万个疑,目前创业板的市值还不到万亿,也就是说今年年底有可能超过创业板的总的市值。 另外从股票发行的情况来看,这是大家最为关注的一个指标,也就是说企业到底从这市场里面拿到了多少钱?从现在的表现来看,2013年只有10个亿,2014年130个亿,2015年已经了1213个亿,这仅仅是股票发行来看,如果从发行中小证券的包括发行优先股,以及银...
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发布时间: 2016 - 06 - 18
18日,全国中小企业股份转让系统发布《关于发布创新层挂牌公司初步筛选名单的公告》,共有920家企业进入创新层挂牌公司初选名单。至此,距离27日正式实施分层管理的计划又往前推进了一步。而关于分层可能会导致市场分化的热议,却并未因此停息。 新三板是一个高成长性的市场,在实现真正的市场化运转体制机制方面,被给予较高的期望。但新三板企业的融资难、交易不活跃,以及挂牌企业质量层次不齐、分化问题也一直饱受诟病。业内人士认为,分层仅是迈出的第一步,后续配套制度应该加快跟进。 新三板规模的增长速度与挂牌企业的质量一直存在矛盾,这也是导致新三板流动性缺失的原因之一 “新三板挂牌企业的公司治理结构尚没有得到有效解决。”在中国社会科学院研究生院MBA校友会承办的第十六届中国MBA发展论坛暨资本市场创新论坛上,中国新三板研究中心首席经济学家刘平安表示,中小企业发展面临着特别大的瓶颈,一个是公司治理结构的完善问题;另一个是管理的规范性问题,这两个问题直接关系到企业能不能够融到资金。股东人数的分布和股权集中度是公司治理机构最深层次的表现。刘平安认为,新三板挂牌企业股东人数较少,且分布较为集中。据他统计,目前,股东在50人以内的企业或占到了80%左右,前十位股东所占股权在90%以上的公司占到了82%左右。 事实上,对于公司治理结构引起融资难和交易不活跃的现象,从制度层面上来看,有很多不完善的地方亟待改进。 “就分层标准来看,一刀切的问题比较严重。随着新三板市场分层管理制度的实施,需要不同的市场准入标准。”刘平安解释到,目前分层中提到的业务明确、公司治理结构要完善等,却对挂牌公司不设财务标准,不限于高新科技企业,且没有所有制性质的限制。 而对于目前500万门槛的合格投资者,多位参会业内人士认为,可降低至100万。同时,应大力培育机构投资者,将养老...
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发布时间: 2016 - 05 - 30
“股转系统”自2012年9月份成立以来,经过三年多的发展,不管是在证券的发行、交易,还是在监管等方面,朝着市场化方向建立起了基本的制度框架。但流动性问题一直没有得到根本性解决,资本市场的基本功能没有得到有效发挥。2016年5月27日,“分层管理办法”的颁布和实施,从制度建设方面迈开了解决市场流动性问题的第一步。市场分层管理制度,其作用有三:一是从微观层面看,市场分层有利于提高投资人的风险识别能力。新三板定位于为创新创业型企业提供资本市场服务,创新创业型企业由于其所处发展阶段,企业规模小、风险高,投资人需要具有足够的风险识别能力才会进行股票的投资和交易,市场分层管理的目的就在于提高投资人的风险识别能力,从而提高市场的流动性,解决挂牌公司的融资需求;二是从宏观层面看,市场分层管理有利于提高市场的整体效率与质量。市场分层管理将会加速挂牌公司的两极分化。那些真正具有创新能力的挂牌公司将会快速有效地得到资本的支持。相反,那些处在传统产业同时又不具备创新能力的企业将无法获得资本,从而遭到市场淘汰。市场分层管理制度将会促进市场优胜劣汰,起到优化资源配置,从而提高整体市场效率和质量的作用;三是从制度安排顺序来看,分层制度是解决流动性问题的基础性制度安排。新三板流动性问题的解决是一个系统工程。从发达证券场外市场的国际经验来看,需要构建包括分层制度、转板制度、竞价交易制度等在内的一系列制度。就新三板目前的现实制度安排来看,除以上制度安排外,还需要完善做市商交易制度,降低投资人门槛等等。在一系列制度安排中,分层制度将会为转板制度和集合竞价制度的实施奠定制度基础。只有那些表现优秀的挂牌公司才能实现转板和进行集合竞价交易,而挂牌公司优劣的表现将由分层制度来安排。因此,从这个意义上讲,分层制度迈开了解决新三板流动性难题的第一步。“股转系统”成立至今,前三年推出了市场化的基础性制度框架。从2016年开始...
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发布时间: 2016 - 02 - 15
渠道还应更通畅,门槛还需更亲民——直接融资,能否有更多担当?降财务成本的“利器”直接融资占比连续两年上升,但总体仍然偏低“2015年以来,恒大在交易所债市通过小公募、私募方式融资400亿元,债券市场给恒大带来了稳定的资金来源。”恒大集团总裁夏海钧谈起公司债的好处,很有感触。他介绍,公司债大幅度降低了恒大的负债成本。以前恒大除了境外发债,就是银行贷款和信托,综合信托的成本高达9.8%,而现在发债的综合成本是6%,较信托下降50%—60%,企业负担大大减轻。长期以来,银行借贷是企业融资的主渠道。然而,近年直接融资开始发挥越来越大的作用。以债券市场为例,2015年交易所债券市场异军突起,全年共发行公司债券2.16万亿元,发行资产支持证券2092亿元,同比大幅增长。当被问及发债用途时,很多企业都表示,用于偿还资金,补充流动性。而这背后,公司债的魅力很大程度上是可以进行债务置换并降低融资成本。长江精工钢构董事长方朝阳说:“通过发行公司债,公司获得低成本资金的同时,也间接提高了企业其他融资方式的议价话语权,有效降低了公司的总体融资成本。”发展直接融资,能够为实体企业提供较长期稳定的资金支持,减轻现金流压力,降低其融资成本。央行调查统计司司长盛松成介绍,债券发行利率一般低于贷款利率,股票融资不需要利息支出,直接融资占比上升有利于降低社会融资成本。2015年,债券和股票等直接融资占社会融资规模的比重为24%,较上年提高了6个百分点,较2008年上升了11.3个百分点,已连续两年上升,也是历史最高水平。据鹏元资信评估有限公司研究发展部李慧杰测算,纵向比较,2015年公司债年平均发行利率低于2014年平均水平;横向比较,公司债比企业债券、中期票据有明显利率利差优势,以AA+为例,企业债券的年均发行利率为5.95%,中期票据为5.16%,公司债为4.85%,公司债分别低了110和31个基点。不仅...
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发布时间: 2015 - 12 - 16
新华网北京12月16日电(朱军平)能源环保产业也成为资本追逐的宠儿了。近年来,随着国家对环保要求的逐年提高,新能源领域的投资价值凸显;与此同时,环保、新能源行业长期受益于国家政策的支持,其光明前景备受资本青睐。为此,新华网推出了系列报道《大资管背景下的能源金融》。近日,北京金长川资本管理有限公司董事长兼总裁刘平安接受了新华网的专访。“能源企业投资规模大、投资周期长,企业要做多做强,必须走向资本市场。”刘平安表示,能源企业在商业模式上要充分利用互联网和信息技术,重构企业的商业模式。商业模式要清晰,要有独特性,并且要经过市场检验,商业模式要具备这样的特征才会被投资人所接受。对于目前国内能源和环保产业的发展形势?刘平安认为,在能源领域,目前依然是传统能源占据主要位置,并且在今后相当长的一个时期不会有根本性的改变,但新能源无疑是未来能源领域发展的主要方向。在新能源发展方面,技术的突破可能不是主要的问题,问题在于在突破技术的同时,在市场推广方面还要具有成本优势,这应该是问题的关键。同时,新能源企业要学会充分利用资本市场,快速构建自己的核心竞争力。 实际上,金长川资本参与投资的环保领域的项目已有所收获。“公司目前在能源领域的投资还没有,我们主要集中在新材料、移动互联等领域。环保方面已经有投资,标的企业运转良好,明年1月将在新三板挂牌。从目前来看,会有很好的投资收益。”刘平安表示。数据显示,去年我国清洁能源与技术行业全年共发生VC/PE投资案例96起,披露投资金额案例83起,共投金额12.4亿美元。案例主要集中在环保行业,数量与投资额均超过50%。新能源行业的投资案例虽不多,但投资金额占总额的40%。同时,清洁能源与技术行业共发生183起并购事件,其中披露投资金额170起,披露并购金额67.95亿美元。“未来,VC/PE将会扩大在清洁能源与技术领域的投资。”有业内人士对新华网表...
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