发布时间: 2018 - 11 - 27
外有美联储加息外溢效应制约,内有高宏观杠杆率、高资产价格(房价)以及高环境成本约束,本轮稳增长政策空间有限,政策时滞较长。历史数据显示,美联储加息周期的后期金融危机从不缺席。鉴此,当前国内政策的自我约束也是为了更好地应对外部冲击,在危险来临时刻储备更多的政策空间。这意味着短期内中国经济下行压力将进一步上升。2019年上半年中美贸易摩擦对国内实体经济的冲击可能将集中体现,而自我约束的政策难以有效对冲经济下行风险,我们预计明年上半年经济增速将跌至6.3%左右,这已非常接近当前中国经济的潜在增长水平。按照我们的判断,政策的转向必须有待于经济出清的完成,其重要标志就是要看到通胀压力的消失,甚至是进入通缩,也就是实际经济增速下行至潜在水平下方。我们预计2019年CPI同比均值小幅抬升至2.3%,但PPI同比均值将回落至1.2%左右,明年GDP平减指数将进一步下行。总之,当前政策自我约束有助于加快经济出清速度,为政策真正放松提供条件。根据我们对增长和通胀的预测,中国政策真正转向放松可能要等到2019年年中附近。但需要指出的是,即使转向放松,政策空间依然有限。这是因为本轮中国经济出清情况不是非常充分(即实际经济增速低于潜在水平的幅度有限),而且2020年前后潜在经济增速可能会进一步下行,在潜在增速下行阶段,政策易紧难松。预计2019年货币政策仍将维持较为友好的态度,全年有4次降准的可能性,不排除...
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发布时间: 2018 - 11 - 26
为进一步丰富和完善市场指数体系,有效表征新三板市场的企业特征,满足市场多元化的投资需求,近期,全国股转公司在充分研究论证和测算的基础上,编制完成了新三板引领指数系列方案,后续将根据市场需求和外部条件稳步推出。  经过近六年的发展,新三板挂牌公司存量已逾万家。市场普遍认为,相对于内部结构丰富、差异化特征明显的市场,现有新三板指数较为单一,难以有效反映挂牌公司差异化特征。此次编制的新三板引领指数系列方案,重在聚焦具有新三板市场特色的头部企业,多维度表征挂牌公司特点。该指数系列将从市场层次、投资者认可度、产业特色、创新能力等方面,多维度构建指数系列,以降低投资人信息搜集成本,提高企业辨识度,为投资者提供更丰富的指数投资标的和更有效的决策参考。此次指数体系的丰富,将对提升市场关注程度、引导挂牌公司规范运作和健康发展、吸引投资者参与等方面产生积极作用和深远影响。  从前期研究成果看,新三板挂牌公司存在几大特色:一是层次特征明显,创新层已聚集了一批兼具规模与成长潜力的优质公司。创新层营收过亿的企业占比78.39%,净利润3000万元以上的企业占比33.55%。二是优质企业得到市场认可,964家企业在新三板融资过亿元,452家企业市值在10亿元以上,有1431家处在研发投入阶段尚未形成利润的企业获取了融资。三是产业结构性特征明显,多维度反映我国经济高质量发展的方向和潜力。高技术制造业和高技术服务...
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发布时间: 2018 - 11 - 23
引言:  11月16日,国家税务总局发布《关于实施进一步支持和服务民营经济发展若干措施的通知》。《通知》将进一步促进民营企业减税降负放在首要位置,要依法依规执行好小微企业免征增值税、小型微利企业减半征收企业所得税、金融机构向小微企业提供贷款的利息收入及担保机构向中小企业提供信用担保收入免征增值税等主要惠及民营企业的优惠政策,持续加大政策落实力度,确保民营企业应享尽享。1.《通知》关注的核心问题  1.1促进民营企业减税降负  《通知》首先提出“认真落实和完善政策,促进民营企业减税降负”,在这一方面主要围绕政策的完善和落实共提到五条举措,核心在于稳定社会保险费缴费方式以及提出实质性减税政策建议。  具体来说,要“确保总体上不增加企业负担,确保企业社保缴费实际负担有实质性下降”,“对包括民营企业在内的缴费人以前年度欠费,一律不得自行组织开展集中清缴”。  《通知》还提到:“税务总局要配合有关部门抓紧研究提出推进增值税等实质性减税、对小微企业和科技型初创企业实施普惠性税收免除的建议,统筹提出解决税制改革和推进过程中发现问题的建议;要根据公开征求意见情况,配合有关部门抓紧对个人所得税6项专项附加扣除的政策进行完善。”  1.2持续优化营商环境,增进民营企业办税便利  在第二大方面,《通知》着重强调了“办税便利”,具体举措为:  1、2018年底前,税务总局再取消20项涉税证明事项。2019...
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发布时间: 2018 - 11 - 22
【国家发改委:深入推进重点领域价格改革促进市场价格有效形成】11月20日,国家发展改革委副主任胡祖才20日说,下一步将深入推进重点领域价格改革,适时放开竞争性环节价格,完善教育、医疗、养老等领域价格改革,围绕电力、石油、天然气等重点能源资源大力发展现货市场,逐步推动期货市场创新发展,尽快形成多层次市场体系,促进市场价格有效形成,积极推进要素价格市场化改革。(新华社)【央行研究局局长徐忠:宏观调控应更侧重以改革的思路进行短期需求管理】11月20日,中国人民银行研究局局长徐忠在第九届财新峰会上表示,当前中国经济的主要矛盾是有效需求不足,宏观调控应当更好地平衡短期目标和中长期目标,更加侧重于以改革的思路进行短期需求管理、稳定经济增长、稳定市场信心,夯实经济发展的基础,在发展中解决问题,为进一步推进供给侧结构性改革创造条件。在他看来,中国经济运行环境明显变化,经济下行压力明显加大,有效需求不足已成为当前的主要矛盾,而且这一趋势在2019年还将延续。徐忠强调,积极的财政政策不能走“大水漫灌”的老路,而是要以改革的思维,从供给侧结构性改革的视角,致力于补短板、扩内需。【财政部:提前下达2019年支持学前教育发展资金预算134.1亿元】11月20日,财政部表示,为加快预算执行进度,提高预算编制的完整性,财政部提前下达2019年支持学前教育发展资金预算。要求各地切实加大幼儿资助投入力度,确保建档立...
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发布时间: 2018 - 11 - 21
上海证券交易所将设立科创板并试点注册制,如果把科创板定位为创新资本形成的高级市场,新三板作为服务于创新创业型中小企业的基础市场就不能偏废,要把新三板建设成为中国创新型资本市场的基础市场,协调发展新三板与科创板,构建中国创新型资本市场的良性生态系统。  首先应科学定位科创板  科创板首先是要支持上海成为中国的国际金融中心。资本市场的国际化因素,要成为科创板战略定位首要考虑的因素。应把科创板打造成美国NASDQA全球精选市场那样的市场板块,吸引全球优秀的科技创新企业到科创板上市,以真正实现中国与国际资本市场的完全接轨。  科创板需要有效避免与创业板、新三板定位的重叠度,进行差异化战略定位。为中国本土的科技创新型企业提供资本市场服务,可能是科创板的核心战略定位。与此相联系,科创板也是中概股企业回归本土资本市场最好的土壤。因此,科创板的市场服务对象或将是本土科技创新型企业、中概股企业和优秀的国际科技创新型企业。  科创板肩负资本市场市场化改革探索的使命,决定了科创板在较长时间内速度既不会很快,市场覆盖面也不会很大。市场覆盖面如果像新三板那样大,几千家企业,甚至上万家企业,一旦改革发生偏差,将有可能发生系统性金融风险。基于科创板注册制的探索性质,决定了它是创新型资本市场的小众市场,以区别于新三板的大众市场。  目前中国创投市场健康发展的最大瓶颈在于没有构建一个完全市场化的公开证券市场。科创板...
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发布时间: 2018 - 11 - 20
【国家税务总局:进一步促进民营企业减税降负助力民营企业纾困解难】  11月19日,国家税务总局日前发布实施进一步支持和服务民营经济发展若干措施的通知。《通知》将进一步促进民营企业减税降负放在首要位置,要依法依规执行好小微企业免征增值税、小型微利企业减半征收企业所得税、金融机构向小微企业提供贷款的利息收入及担保机构向中小企业提供信用担保收入免征增值税等主要惠及民营企业的优惠政策,持续加大政策落实力度,确保民营企业应享尽享。【上海市政府常务会议部署推动长江经济带发展】  11月19日召开的上海市政府常务会议,会议就贯彻落实长江经济带发展国家战略,深入推动生态优先绿色发展进行了部署。会议指出,创新规划实施管理和国土空间管控机制,加快推动长江经济带建设现代化经济体系,不断完善区域协同发展合作新机制,推动长三角更高质量一体化发展。【山东省委书记刘家义:推动民营经济走向更加广阔的舞台】  11月19日,山东省委书记刘家义在接受新华社采访时表示,山东正深化政银企对接,引导和推动金融机构把支持实体经济的政策落实好;依法利用政府资源,通过过桥资金、基金投入等方式,解决企业实际困难;组建政策性救助基金,纠正一些政府部门、大企业利用优势地位以大欺小、拖欠民营企业款项的行为。(新华社)【国家税务总局:个税改革将带来征管模式转变】  11月19日,新个税法将于明年1月1日正式实施。国家税务总局有关司负责人1...
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发布时间: 2018 - 11 - 19
备受关注的上海证券交易所退市改革方案16日正式出炉。将上市公司“社会公众安全类重大违法”情形纳入强制退市新规的同时,改革方案传递出重大违法退市“从严”信号。  《上海证券交易所上市公司重大违法强制退市实施办法》16日发布实施。《上海证券交易所股票上市规则(2018年11月修订)》和《上海证券交易所退市公司重新上市实施办法(2018年11月修订)》同时发布。  上交所相关负责人表示,按照7月27日证监会《关于修改的决定》要求,退市新规明确了重大违法强制退市的具体违法情形和实施程序,制定了标准更客观、程序更透明、针对性更强、威慑效果更好的重大违法强制退市相关业务规则。  据介绍,上交所退市新规明确了证券重大违法和社会公众安全重大违法两类强制退市情形。其中,在原欺诈发行和重大信息披露违法两大领域的基础上,新规对证券重大违法情形进行了类型化规定,明确了首发上市欺诈发行、重组上市欺诈发行、年报造假规避退市以及交易所认定的其他情形等四种情形。  对于上市公司严重危害市场秩序,严重侵害社会公众利益,造成重大社会影响的,新规专门作为一类退市情形进行规范。  根据新规,社会公众安全类重大违法强制退市的具体情形包括:上市公司或其主要子公司被依法吊销营业执照、责令关闭或者被撤销;上市公司或其主要子公司依法被吊销主营业务生产经营许可证,或者存在丧失继续生产经营法律资格的;交易所根据上市公司重大违法行为损害...
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发布时间: 2018 - 11 - 16
市场终于活跃了,壳资源、高送转、次新股等各类股票轮番被炒,人气蹭蹭的往上涨。  市场狂欢,真正的好公司却被冷落,这不是成熟市场的表现,也不会长久,因为A股市场将发生巨变。  11月5日,国家宣布将在上交所设立科创板,并试点注册制。随后,证监会和上交所表示,将抓紧完善相关制度规则安排,成立科创板工作领导小组,并承诺“一定要搞成”。市场也预计,2019年上半年,科创板和注册制推出的可能性极大。  科创板和注册制推出,A股多年顽疾终于要治愈,市场将发生翻天覆地的变化,投资者必须要转变投资理念才行。  价格一定会回归价值。无论是好公司还是垃圾公司,股价最终都会回归到价值。这意味着,好公司,长期股价一定是上涨的;差公司,长期股价一定是下跌的。  所以说,别看现在好公司股价大幅下跌,未来还会涨回去。  A股最大的问题,不是股票发的多了,而是发的少了,A股市场缺乏真正的好公司,投资者没有更好的选择,只好抱团为数不多的几家好公司,导致某些公司的估值暴涨。试想,如果A股市场有腾讯、阿里、百度、小米、网易等众多好公司,白马股还会被狂炒到估值畸高么?  在成熟市场,投资者一定要摒弃存量思维,别一下跌就怪IPO发多了,对市场抽血。那么多分析美股行情的文章,有几篇会把美股涨跌归因于IPO企业多了还是少了?完全没有嘛。  估值合理、业绩优良的行业和企业一定会得到市场认可与追捧,股市的走向不会因为几只大盘股的发...
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发布时间: 2018 - 11 - 15
科创板将推出引发市场关注,明确将试点注册制并支持服务科技创新企业。多位业内人士对中国证券报记者表示,科创板的推出对新三板冲击有限,将促使新三板定位更加清晰,并为新三板投资机构退出以及挂牌企业“转板”提供可能性,同时将助推新三板加速改革。  冲击有限  从目前情况看,注册制和支持科技创新企业是科创板的最大看点。证监会负责人近日就设立上交所科创板并试点注册制表示,科创板旨在补齐资本市场服务科技创新的短板,是资本市场的增量改革,将在盈利状况、股权结构等方面做出更为妥善的差异化安排,增强对创新企业的包容性和适应性。上交所相关负责人近日表示,将积极研究制定科创板和注册制试点方案。科创板是独立于现有主板市场的新设板块,并在该板块进行注册制试点。  新三板则对企业挂牌不设立财务门槛,在目前挂牌的一万多家企业中,小微企业占比超过90%,科技创新型企业占比超过60%;多家暂时亏损的科技创新型企业通过挂牌新三板,获得融资并推动自身发展。此次提出推出科创板,将对新三板产生哪些影响成为市场关注的焦点。  “董秘一家人”创始人、南北天地董秘崔彦军认为,科创板对于财务指标预计有所降低,但对于企业所属的行业方面可能会严格限制。例如,限定为以高科技创新企业为主,并在市值上设立一定指标。因此,难以满足众多中小民营企业直接融资的需求。此外,虽然采用注册制试点,但数量上会有所限制,大批企业蜂拥上市的局面不太可能出现。 ...
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发布时间: 2018 - 11 - 14
“中国应继续将强对内各项改革措施,并加深对外开放合作力度完成中国经济的脱虚就实转型。”11月13日,中泰证券首席经济学家、齐鲁资管首席经济学家 李迅雷在“《财经》年会2019:预测与战略”上表示。  首先他讲到,在全球经济重组的格局下,全球贸易出现地区间的转移,本身是很正常的。中国和当时的日本非常相似。在这种情况下,自然需要通过内需来拉动经济增长,而不是过多的依靠外需。而传统投资模式的拉动显然已经不能起到这一效果,因此中国经济发展到现在为止,必须转型。  在谈到对内改革补短板时,李迅雷提出了要看“四项有效流量”的补短板方式,包括现金流、人口流、货物流、信息流,如果投资后带来了流量明显的增大,那就是有效率的。但总的来说,应该马上要补的是能够产生流量的短板,投资还是要为了解决实际的问题。以下为发言实录:  谢谢张总编的邀请。首先我要说的是,中国在全球出口贸易当中的份额是下降的。中国的出口贸易峰值出现在2015年,之后中国在全球的出口份额在逐年下降。当然,这是合理的。因为决定一个国家竞争力的,肯定还是有劳动力成本、有技术进步、有各方面的资源等等因素。  中国从2012年以后,劳动人口数量开始出现下降,劳动力成本显著上升,这种情况难以支持中国出口的高增长。与此同时,印度、印度尼西亚、越南、马来西亚等国家,他们的劳动力成本优势逐渐凸显出来,他们的出口份额明显得到了提升。  全球的产业转移,是...
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