发布时间: 2018 - 11 - 13
2019年美国经济内生性增长动能的下行趋势会逐步显现,进而使得全球经济增速趋于放缓。短期需求面放缓不支持通胀大幅上行,但需关注长期成本端推升的通胀中枢上移。全球流动性收紧这一趋势在2019年扭转的可能性小,超低资金成本时代已结束。未来流动性的相对缓和可能来自美元指数的转弱。建议均衡配置资产以分散风险。全球经济增长同步趋缓。  2018年以来全球经济增长由同步复苏逐步走向分化,而导致经济增长分化的原因是多方面的:一是特朗普政府推出的减税等财政刺激政策显著推升了美国经济增速;二是包括中国在内的新兴国家经济增速持续下行,其对欧洲经济外需的拖累大于对美国经济的影响。2019年随着减税刺激政策的效应逐步弱化,预计美国经济内生性增长动能的下行趋势会逐步显现,进而使得全球经济增速趋于放缓。美国经济能否继续“一枝独秀”?  随着减税刺激政策的效应逐步弱化,预计利率上行趋势对经济的负面冲击开始显现,美国经济内生性增长动能的下行趋势会逐步显现,这一趋势也势必最终传导至欧日的外需放缓。不过短期来看,考虑到欧日货币政策相对美联储依然宽松以及在未来中美经贸关系博弈中可能的间接受益,欧日经济内需增长的支撑有望至少在半年时间内继续维持。预计2019年美国实际GDP增速相对2018年下滑0.5个百分点,至2.3%-2.6%;欧元区经济相对2018年微下降0.1个百分点至1.8%;日本实际GDP增速预计维持在1.1...
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发布时间: 2018 - 11 - 12
近期,新三板挂牌公司披露的三季报显示,披露三季报挂牌公司的业绩较去年同期有所提升,研发费用较去年同期有所增长,半数企业经营性现金流有所改善。截至11月8日,新三板挂牌公司中有1014家于10月31日前披露了2018年三季报,其中915家创新层挂牌公司按期披露了三季报。  按照相关规则,新三板只有创新层和个别行业企业必须披露三季报。今年前三季度,1014家已披露三季报挂牌企业实现合计营收4156.70亿元,同比增长641.22亿元。其中,915家创新层企业实现合计营收3936.88亿元,同比增长599.94亿元。创新层企业中,611家企业营收同比实现增长,占比66.78%。  在所有已披露三季报企业中,580家企业营收超亿元,其中创新层企业552家;57家企业营收超10亿元,其中创新层企业52家。前三季度营收总额最高的钢银电商实现营收718.72亿元,同比增长达207.57亿元;另外两家前三季度营收超百亿元的企业为金田铜业和永安期货,分别为310.38亿元和115.43亿元。  从营收增幅看,有58家企业前三季度营收同比增幅超过100%,其中创新层企业52家。丰海科技前三季度营收增长幅度最大,同比增长幅度达688.15%,实现营业收入1.84亿元。公司是一家集研发、生产、销售为一体的智能交通系统领域专业设备制造商与服务运营商。  在净利润方面,在所有已披露三季报企业中,前三季度实现盈...
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发布时间: 2018 - 11 - 09
一石激起千层浪。就在10月26日,全国中小企业股份转让系统(俗称新三板)推出三项存量制度改革,市场正引颈期待下一步增量改革之时,上交所设立科创板的消息,以最高规格横空出世。新三板下一步走向,一时成为市场热议话题。有优秀的新三板公司停牌,表示等科创板细则。  如何看待科创板对新三板的影响?多位业内人士表示,科创板的推出,将积极影响新三板。以服务科技创新为主线的资本市场制度创新起航,也为承载着服务创新创业和多层次资本市场建设使命的新三板打开了改革创新的空间,新三板改革亦值得期待。有得有失全面看待新三板  中国的资本市场,一直有一个“纳斯达克”的梦想。在科创板提出之前,新三板被市场认为是“试验田”,是最有可能做“中国的纳斯达克”的一个。  2013年6月,《国务院关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》发布,其中定位全国股份转让系统是经国务院批准,依据证券法设立的全国性证券交易场所,主要为创新型、创业型、成长型中小微企业发展服务。  在新三板,公司挂牌不设财务门槛和股权分散度要求,以包容性理念设置准入条件,以信息披露为中心,以保障投资者的知情权和决策参与权等。这些制度安排接近注册制。  同时,新三板有做市商制度。企巢新三板学院院长程晓明认为,做市商制度是纳斯达克制度的精华,新三板也拿过来了。  新三板成立6年来,截至2018年10月25日,挂牌公司存量10908家。新三板已成为全球上...
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发布时间: 2018 - 11 - 08
2018年10月26日,股转公司发布《关于挂牌公司股票发行有关事项的规定》、《非上市公众公司重大资产重组业务指引》以及《做市商评价办法(试行)》,就股票发行、重大资产重组及做市商制度等方面进行变革。本轮变革是对现行制度框架的优化和完善,以进一步夯实新三板的基础性制度安排,为今后的“增量”改革奠定坚实的市场基础和制度基础。变革的背景、时机与意义一是科技创新离不开强大金融体系的支持。新三板经过五六年的发展,具备了支持科技创新的市场基础和制度基础。但离成为市场化、法制化和国际化的资本市场的目标还相去甚远,需要不断完善现有制度的不足,更需要不断地突破、创新传统的制度桎梏。本次新三板改革,在这样的国际大背景下推出,更加坚定了我们发展和改革新三板的信心和决心,以期在不远的将来,真正把新三板打造成为支持创新的资本市场体系,为中国的创新经济做出贡献。二是在深化供给侧结构性改革的背景下出台的。目前中国经济处于结构性转型的关键时期,国家希望通过供给侧结构性改革,以实现经济结构转型的目标。从本次改革的内容看,其显著特色是“降成本”,不管是显性的财务成本,还是隐性的机会成本。此举是供给侧结构性改革中“三去、一降、一补”的基本内容,是落实供给侧结构性改革在金融领域的具体表现。三是在资本市场市场化改革的大背景下出台的。新三板作为中国多层次资本市场的有机组成部分,肩负着中国资本市场体系市场化改革的重任。与中国经...
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发布时间: 2018 - 11 - 07
2018年10月26日,股转公司发布《关于挂牌公司股票发行有关事项的规定》,在现行股票发行制度的基本框架下,继续完善新三板股票发行制度,以进一步夯实新三板的基础性制度安排。  本次股票发行制度改革,出台了关联认购者的回避表决制度及授权发行制度,对募集资金管理、特殊投资条款等监管要求进行正式制度化安排,以及出台了终止备案审查的制度安排。  1、建立了股票发行关联认购者的回避表决制度。新三板是针对特定投资对象的股票发行制度。特定对象不仅包括符合投资者适当性管理规定的自然人投资者和法人投资者等外部投资者,也包括公司股东、董事、监事、高级管理人和核心员工等内部投资者。内、外部投资者在挂牌公司信息获取上处于非对称状态,内部投资者无疑在信息获取上处于优势地位,有动机也有能力利用信息优势,通过与发行人或与发行人核心信息提供者共谋等手段,以获取不正当权益。建立股票发行拟关联认购者的回避表决制度就是为了杜绝此类违法违规现象的发生,控制了股票发行过程的操作风险和道德风险。这样的制度安排,一方面维护了证券市场“公平、公正和公开”的“三公”原则,保护了投资者的合法权益,另一方面也完善了挂牌企业的公司治理结构,有利于夯实证券市场的微观市场基础。  2、建立了股票授权发行制度。新三板市场经过几年的市场发展,已建立起“小额、快速和多轮”的融资特色,符合挂牌公司的融资需求。“小额、快速和多轮”的融资特色体现了新三...
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发布时间: 2018 - 11 - 06
证券时报记者了解到,本周确实没有发布IPO批文的安排。但这并不意味着IPO暂停,按照发审会安排,下周还将审核3家企业的首发申请,IPO审核环节还在继续。  在当前的市场环境下,IPO批文下发暂缓,体现了监管层呵护市场、稳定市场的用意。不排除批文会出现短暂空窗期,IPO是否实质性暂停还需看证监会对发审会审核的安排。本周IPO批文“爽约”  本轮新股发行常态化之后,除去节假日因素,按照惯例,证监会一般在每周五下午或晚间发布IPO批文,不料本周五批文却“爽约”,打破了此前惯例。目前还不能确定是何原因,不少业内人士表示,暂缓批文下发的信号意义大于实质,监管层意在稳定市场,提振投资者信心。  就在上一周,10月26日的IPO批文还在正常下发,当天证监会按照法定程序核准了武汉贝斯特通信集团股份有限公司及苏州迈为科技股份有限公司两家企业的首发申请,合计融资总额不超过14亿元。除去国庆节假日,整个10月证监会核发了5家公司IPO批文,合计融资额不超过28亿元。9月份证监会共核发6个IPO批文,涉及2家沪市公司,4家深市公司。  暂缓IPO批文下发是否意味着IPO暂停呢?现在看来并不能过早下结论,IPO批文暂缓不意味着IPO暂停。  一是暂缓IPO批文有先例。如今年春节假期前后各一周,证监会就未核发当周的IPO批文。而在去年春节前后,也曾出现短暂的空档期。2017年春节前最后一个交易日1月26日是周...
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发布时间: 2018 - 11 - 05
上市公司并购新三板公司的热潮一直不断,新三板成了重要的输出池。恰逢新三板创新层及金融企业披露2018年三季报,从中可以看出这些来新三板“买买买”的上市公司到底收获的是“金蛋”还是“臭蛋”?它们的行为是任性还是理性?有的捧到了“金蛋”  据统计,在已经披露三季报的公司中,有8家新三板公司的第一或第二大股东为上市公司,同时这些上市公司并非是原始股东,而是通过参与定增或现金收购等方式成为控股或参股股东。  这其中,最开心的当属华谊兄弟了。在已经披露了三季报的新三板游戏公司中,英雄互娱是业绩最为亮眼的一员。英雄互娱今年第三季度净赚1.91亿元,同比增长92.10%,前三季度净赚4.25亿元,同比增长8.77%。  华谊兄弟于2016年完成对英雄互娱增发股份的认购,目前仍持有英雄互娱20.17%的股份,是其第二大股东。英雄互娱连续多年业绩稳定增长,华谊兄弟自然获得丰厚利益。华谊兄弟2017年年报称,投资英雄互娱令公司互联网游戏布局更加完善,同时公司2016年、2017年借此分别获得投资收益1.09亿元、1.8亿元。  龙门教育则为第一大股东科斯伍德送上了一个大红包。龙门教育今年第三季度实现净利润2740.60万元,同比增长51.04%。科斯伍德是一家研发、生产与销售印刷胶印油墨的公司,去年底以现金支付的方式完成了对龙门教育49.76%股权的收购。从业绩上看,龙门教育近三年的业绩增速十分稳定,...
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发布时间: 2018 - 11 - 02
习近平在民营企业座谈会上的讲话:  大家好!今天,我们召开这个座谈会,主要是听听大家对经济发展形势和民营经济发展的意见和建议。首先,我向在座各位民营企业家和全国广大民营企业家,致以诚挚的问候!  刚才,几位民营企业代表发了言,提出了不少有价值的意见和建议,有关部门要认真研究吸收。下面,结合大家发言和关心的问题,我讲几点意见。  我国非公有制经济,是改革开放以来在党的方针政策指引下发展起来的。公有制为主体、多种所有制经济共同发展的基本经济制度,是中国特色社会主义制度的重要组成部分,也是完善社会主义市场经济体制的必然要求。党的十一届三中全会以后,我们党破除所有制问题上的传统观念束缚,为非公有制经济发展打开了大门。1980年,温州的章华妹领到了第一张个体工商户营业执照。到1987年,全国城镇个体工商等各行业从业人员已经达569万人,一大批民营企业蓬勃兴起。1992年邓小平同志南方谈话发表后,兴起了新一轮创业兴业、发展民营经济的热潮,很多知名大型民营企业都是这个时期起步的。  党的十五大把“公有制为主体、多种所有制经济共同发展”确立为我国的基本经济制度,明确提出“非公有制经济是我国社会主义市场经济的重要组成部分”。党的十六大提出“毫不动摇地巩固和发展公有制经济”,“毫不动摇地鼓励、支持和引导非公有制经济发展”。党的十八大进一步提出“毫不动摇鼓励、支持、引导非公有制经济发展,保证各种所有制经...
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发布时间: 2018 - 11 - 01
全国股转公司近日修订并发布了多项政策,对新三板市场现行股票定向发行制度、并购重组制度、做市商制度等存量制度进行优化改革,主要包括重大资产重组发行股份购买资产放开35人限制、推出授权发行制度、实施并联审查机制、建立做市商评价制度等。业内人士指出,此次改革以优化定量发行制度为引领,对并购重组、做市商制度一体化统筹考虑,目标在于有效提升市场的融资功能,同时突出了提升效率、补短板,降低了市场流通成本。一手抓增量改革,一手抓存量优化将是今后改革的重点。澄清市场误解对于此次改革,市场最关注的莫过于企业重大资产重组中发行股份购买资产放开35人限制。业内人士指出,市场对该项内容存在一定误解。10月26日发布的《〈非上市公众公司重大资产重组管理办法〉第十八条、第十九条有关规定的适用意见——证券期货法律适用意见第14号》明确,非上市公众公司重大资产重组中发行股份购买资产发行人数不再受35人限制,并允许不符合股票公开转让条件的资产持有人以受限投资者身份参与认购。全国股转公司新闻发言人当日就此次并购重组制度改革也提及了相关内容。由于允许不合格投资者参与认购,部分业内人士误读为变相降低了新三板投资者门槛,并推测可能成为新三板推行公开发行的开端。但据接近全国股转公司人士确认,目前新三板对于投资者门槛并没有放松,发行认购对象在成为公司股东后,只能买卖其认购的新三板公司股票而不能交易其他挂牌公司股票,仍然属于受限...
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发布时间: 2018 - 10 - 31
刘平安,中国新三板研究中心首席经济学家,中国社会科学院经济学博士,北京金长川资本管理有限公司董事长,新华社特约经济分析师2012年,国家推出了新三板,这是一个伟大的变革。“新三板代表了中国资本市场未来的发展方向,代表了中国未来创新经济的发展方向”,刘平安告诉读懂君,国家只要搞创新,经济结构要转型,新三板市场必然要存在,必然要大力发展。在深化供给侧结构改革,深化资本市场体系市场化改革的大背景下,这次的新三板改革应运而生!政策出台的背景不一般,意义更是不一般。虽然只是“存量”改革,但改革的目的,正是为了夯实现行的制度基础,为将来时机成熟推出“增量”改革,奠定较好的市场基础和制度基础。“此次的新三板改革,在这样的大背景下推出,更加坚定了我们发展和改革新三板的信心,以期在不远的将来,真正构建起一个支持创新的发达金融市场体系,为中国的创新经济做出真正的贡献!”刘平安表示。如何判断宏观经济形势走向,新三板下一步改革或将走向何方?刘平安将于2018年11月30日出席由读懂新三板发起的「中国新三板年度盛典暨第二届点金奖颁奖典礼」。在大会关于交易制度政策、改革的圆桌论坛中,刘平安将为大家现场分享更多关于改革的畅想与见解。欢迎大家点击文末「阅读原文」报名参与。以下内容为刘平安口述。/ 01 /“存量”为“增量”打基础,改革意义不一般自2016年6月市场分层管理改革开始,新三板已经由...
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