发布时间: 2019 - 03 - 14
近日,全国股转公司发布三项存量改革措施,对涉及新三板股票挂牌、终止挂牌审查及特定事项协议转让三项制度进行优化改革,强化摘牌异议股东权益保护,明确公司申请挂牌时限,并允许拟IPO企业所含“三类股东”通过特定事项协议转让完成股权转让。业内人士认为,此次改革优化意在解决市场主体面临的痛点和难点问题,具有很强的针对性和实操性,市场后续增量改革值得期待。加强股东权益保护  随着新三板摘牌企业增多,如何保护股东权益成为市场探讨的重点。3月8日《全国中小企业股份转让系统挂牌公司申请股票终止挂牌及撤回终止挂牌业务指南》(简称《摘牌指南》)发布,从交易和审查两方面进一步强化对股东尤其是对摘牌有异议股东的权益保护。  根据《摘牌指南》,因重大事项或重大资产重组处于停牌状态的公司,在主动申请终止挂牌时,其股票在终止挂牌相关信息首次披露后至少复牌5个转让日,保证投资者在挂牌公司终止挂牌前的退出机会。从审查流程看,申请主动摘牌的挂牌公司或相关方应当制定合理的异议股东保护措施,通过股票回购、现金补偿等方式对股东权益保护作出安排,并主动联系异议股东对保护措施进行解释说明。  对于“恶意摘牌”的情形,即挂牌公司通过故意不披露定期报告实现被摘牌,《摘牌指南》明确,对自每年4月15日起未披露上一年年度报告,或自每年8月15日起未披露本年半年度报告的挂牌公司,不受理其主动摘牌申请。  北京南山投资创始合伙人周运南认为,...
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发布时间: 2019 - 03 - 13
10日,中国人民银行行长易纲与副行长陈雨露,副行长、国家外汇局局长潘功胜,副行长范一飞就“金融改革与发展”相关问题回答中外记者提问。  昨日中国人民银行行长易纲亮相北京梅地亚中心,就“金融改革与发展”相关问题回答中外记者提问。  这是易纲第一次以人民银行行长的身份出席两会记者会。与他一同出席的,还有人民银行副行长陈雨露,副行长、国家外汇局局长潘功胜,副行长范一飞。  易纲指出,稳健货币政策的内涵没有变。人民银行将通过利率市场化改革和供给侧结构性改革促进实际利率降低。同时存款准备金率下调还有一定空间,但是比起前几年已经小多了。  在回答上证报记者提问时,潘功胜指出,扩大开放和管控风险,是今年债券市场工作的两项重点工作,人民银行争取做得比去年更好。人民银行要按照市场化和法治化原则,管控好债券市场的违约强度,完善违约债券处置市场和违约债券的处置制度。货币政策——内涵未变以改革降实际利率  易纲表示,稳健的货币政策是一个内容丰富的政策取向,现在强调稳健货币政策,没有提中性,是表述更简洁,但是内涵没有变。  他解释,稳健货币政策要体现逆周期调节,总量上要松紧适度,今年广义货币M2和社会融资规模的增速要与GDP名义增速相匹配。结构上要更加优化,进一步加强对小微和民营企业的支持。同时,还要兼顾内外平衡,中国经济已经深度融入世界,货币政策要兼顾国际和中国在全球经济关系中的地位。  今年政府工作报告...
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发布时间: 2019 - 03 - 12
每年全国两会期间,关于新三板的提案总会引起广泛关注,今年全国两会,又有多位代表提出了针对新三板改革的建议提案。  其中有多份富有建设性意义的提案,包括降低新三板投资门槛,完善新三板分层机制、增设精选层,丰富新三板投资者类型,引入更多元的交易理念等。  提案直指投资者最关心的问题  工大高科董事长、全国人大代表魏臻建议:  结合深化新三板改革的有关举措,针对不同市场层次和企业风险外溢情况试行差异化投资者准入安排:  为了解决基础层海量公司融资交易需求难以得到充足数量的投资者供给支持的问题,将基础层的投资者适当性标准调至200万元;  创新层较基础层公司投资风险有所降低,流动性需求有所提升,为进一步匹配其风险收益特征,投资者标准调整至100万元;  配套深化改革推出精选层后,由于精选层公司为市场优中选优、并对标上市公司,为满足其更加高效的融资交易需求,防止转板制度套利,建议将投资者标准调整至50万元。  赛莱拉董事长、全国政协委员陈海佳建议:  1.完善分层制度,增设精选层。建议在创新层之上,针对优质企业再增设“精选层”,并匹配差异化的发行融资、投资者适当性和交易制度,使优质企业能够获得更多的资源和服务,激励挂牌公司通过改善业绩、提升公众化程度等方式进入精选层。同时调动了投资者参与新三板投资的积极性,提高市场活力。  2.为精选层企业匹配更高效的融资和交易制度,扩大资金来源。一是优化精...
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发布时间: 2019 - 03 - 11
全国两会召开期间,新三板公司的代表委员除了对各自区域和行业发展的建言,最多的是对新三板改革的建议和提案。  新年以来,从中央到证监会等各部门,对新三板的战略定位和改革方向,给予了不少指引。  2月14日,中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于加强金融服务民营企业的若干意见》,要求“稳步推进新三板发行与交易制度改革,促进新三板成为创新型民营中小微企业融资的重要平台”,对新三板的战略定位做出了方向性的指引。  证监会主席易会满也表示:等科创板推出并运行一段时间后,将对科创板创新及运行情况进行综合评估,同时统筹推进创业板、新三板改革,推动多层次资本市场更好服务高质量发展。  去年以来,市场各方对新三板改革的呼声不绝于耳。新三板公司的两会代表委员更是感同身受,他们从各个方面提出了新三板改革的建议。解决流动性难题  全国政协委员、翔宇药业董事长林凡儒认为,新三板市场目前的流动性枯竭,导致了一系列的问题,“市场流动性的持续下降导致投资者参与热情减退,进而使挂牌公司融资难度大幅增加。流动性不足还导致投资方在估值定价时要求流动性补偿,挂牌公司在发行融资时议价空间不足,融资成本提升。投资者市场信心不足、一级市场融资情况进一步恶化对市场发挥资源配置的基础功能造成了负面影响,削弱了新三板市场服务中小微企业的能力。”  对于制约新三板市场流动性的因素,林凡儒认为主要包括以下三点:一是市场预期不明,新三板...
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发布时间: 2019 - 03 - 08
【何立峰:发展改革委重点从三方面促进民营经济、民营企业发展】  国家发展改革委主任何立峰3月6日在十三届全国人大二次会议上表示:发展改革委重点从三方面促进民营经济、民营企业发展。一是大力促进减税降费政策的落实,二是要进一步帮助民营企业特别是中小微企业解决融资难融资贵的问题,三是要进一步营造更好的营商环境。(中国政府网)  【宁吉喆:今年将发布新的鼓励外商投资产业目录】  国家发改委副主任宁吉喆在2019年全国两会记者会上表示,在准入前国民待遇和负面清单方面,今年将在农业、采矿业、服务业领域推出更加开放的措施,允许外资在更多领域独资经营;进一步缩减外资准入的负面清单。在扩大正面鼓励方面,今年将发布新的扩大外商投资鼓励目录,对鼓励类项目将继续享受进口设备免征关税、工业用地优惠政策等政策。  【中国互金协会:会员机构不为无还款来源或不具备还款能力的借款人提供借贷及借贷撮合业务】  3月6日,中国互金协会发布风险提示:提醒各从事网贷业务的会员机构及提供网络小额贷款服务的相关机构应恪守行业自律要求,不向社会公众提供违反国家利率规定的借贷及借贷撮合业务,不为在校学生、无还款来源或不具备还款能力的借款人提供借贷及借贷撮合业务,不得从借贷本金中以先行扣除利息、手续费、管理费等费用的方式直接或变相收取“砍头息”。主动加强消费者信息保护,不得滥用、泄露或非法买卖消费者隐私信息。  【上海对“联合贷”释...
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发布时间: 2019 - 03 - 07
十三届全国人大二次会议昨日在京开幕。李克强总理所作的政府工作报告,无疑吸引了全球目光。报告中关于中国资本市场的有关要求,更是备受资本市场各方高度关注。  报告与资本市场相关的内容很多,直接谈及资本市场的就有三处。  报告第一部分“2018年工作回顾”中,谈及“创新和完善宏观调控,经济保持平稳运行”时,特别提到2018年“及时应对股市、债市异常波动”。  报告第三部分“2019年政府工作任务”中,则有两处提及。  一是谈及“坚持创新引领发展,培育壮大新的动能”时指出,要“进一步把大众创业万众创新引向深入”,具体要求“改革完善金融支持机制,设立科创板并试点注册制,鼓励发行双创金融债券,支持发展创业投资”。  二是谈及“深化重点领域改革,加快完善市场机制”时指出,要“深化财税金融体制改革”,具体要求“改革完善资本市场基础制度,促进多层次资本市场健康稳定发展,提高直接融资特别是股权融资比重”。  今年政府工作报告如此浓墨重彩谈及资本市场,联系到此前中央经济工作会议关于“资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用,要通过深化改革,打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场”等新要求,再联系到今年2月22日中央政治局进行第十三次集体学习时,习近平总书记的有关论述,可以认为,包括资本市场在内的金融体系已全新定位,中国资本市场已站在新的历史起点。  具体分析这次政府工作报告关于资本市场的...
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发布时间: 2019 - 03 - 05
2018年10月26日,全国股转公司优化改革挂牌公司股票定向发行制度,推出并联审查、授权发行、负面清单管理、关联方回避表决、风险防控机制等改革举措。制度实施后,新三板挂牌公司股票发行融资审查效率提升,挂牌公司发行决策效率得到优化,企业融资成本得以降低,存量制度改革在支持民营中小微企业发展方面取得了积极成效。  一是挂牌公司募集资金闲置成本降低。股票发行实施并联审查机制后,发行备案审查时间由7.9天下降为2.9天,募集资金平均闲置时长平均缩短20天以上。二是挂牌公司内部决策效率提升。授权发行制度推出后,大批挂牌公司已完成公司章程修订工作,相关公司的小额发行决策效率大幅提升,平均节省15天以上的内部审议时间。三是企业和中介股票发行成本降低。对于募集资金监管要求的调整,负面清单管理制度的实施,优化了募集资金监管要求,降低了挂牌公司的信披成本和中介机构的核查成本,既坚持了募集资金监管的底线要求,又契合了中小微企业小额、灵活的融资特点。四是中小投资者权益得到保护。回避表决的相关监管要求,对不同情形下表决权回避制度的执行进行了规定,有效防范了关联方利益输送,保护了中小股东合法权益。五是股票发行市场预期得以明确。终止备案审查的相关监管要求,明确了市场预期,保障了投资者合法权益,维护了市场秩序。  以挂牌公司普通股和优先股的发行备案审查为例。上海玻机智能幕墙股份有限公司于2019年2月18日申请发...
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发布时间: 2019 - 02 - 28
国务院新闻办公室27日下午举行新闻发布会,证监会主席易会满,副主席李超、副主席方星海,上海证券交易所理事长黄红元、证监会首席律师焦津洪等介绍设立科创板并试点注册制。  证监会表示,在推进资本市场改革发展方面:  一是持续推进基础制度改革。全面落实设立科创板并试点注册制改革,目前主要制度规则正在程序公开征求意见;大力优化股债融资和并购重组制度,保持新股法新常态化,改革上市公司制度。  二是支持服务实体经济高质量发展。支持民营经济和中小微企业发展,对接服务国企改革,积极服务创新驱动发展战略,积极发展期货及衍生品市场。  三是防范化解重点领域风险。股票质押风险得到初步环节,债券集中违约风险得到有效化解,私募基金风险得到初步管控,各类金融乱象得到有效遏制。  四是对外开放迈上新台阶。加快推进证券期货行业对外开放,进一步深化境内外市场互联互通,期货市场对外开放迈出实质性步伐,积极服务“一带一路”建设。  五是维护市场稳定激发市场活力取得机制性成果。主动引导,塑造预期和强化政策协同,全面加强市场监测监控,优化交易监管,保证公平交易和提高市场流动性。  六是法治建设和依法监管取得积极成效。向全国人大法工委报送《证券法》修订立法意见,加强对各类市场主体监管,加大稽查执法力度。  七是加强投资者合法权益保护。
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发布时间: 2019 - 02 - 26
2019年1月底,证监会和上交所关于科创板相关规则的征求意见稿出台。按照现行的制度安排,从长期看,科创板引致的市场化生态有利于新三板持续健康发展。短期来讲,对新三板造成市场波动的风险不大,并且两个市场还可以做到资源共享。最大的风险可能来自于,新三板不及时抓住科创板改革的有利时机进行大胆的制度创新且跟不上科创板市场的快速发展,致使新三板作为科技资本市场的基础市场的基本功能得不到有效发挥。  一、科创板与新三板的差异化市场定位  科创板的市场定位是中国甚至是全球科技资本市场的高级市场,与新三板的市场定位重叠度较低。科创板的五套标准中,市值是通行标准,已达到全球科技资本市场的最高标准。美国纳斯达克市场的三层市场准入标准中,其资本市场和全球资本市场的单独市值标准分别为5000万美元和7500万美元,相当于3.5亿和5亿人民币。而科创板的10亿市值标准,远远超过纳斯达克资本市场和全球资本市场的市值标准。全球精选市场中的市值组合标准中,其中“市值+现金流”标准中的市值要求是“上市前12个月平均大于5.5亿美元”,相当于38亿元人民币。科创板第五套标准中的市值标准要求是40亿,也达到甚至超过了纳斯达克的全球精选的市场准入标准。另外,从科创板允许红筹企业、分拆企业和同股不同权的企业可以上市等包容性发行上市条件看,科创板的定位是中国科技资本市场的高级市场和国际市场。从新三板的市场定位和六年的市场实践...
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发布时间: 2019 - 02 - 25
截至2月21日,已有27家挂牌公司公布2018年年报, 其中9家挂牌公司研发投入过1000万元,研发费用总额达6.5亿元,平均研发强度达5.38%,信息技术行业整体研发投入增长较快。15家挂牌公司公布了权益分派预案,预计总分红金额已达4.23亿元,2家挂牌企业分红超过亿元。研发强度持续上升  已公布2018年年报的新三板挂牌公司中,21家挂牌公布了研发投入,占比达78%,其中研发费用超过1000万元的新三板公司9家,超过1亿元的公司有1家。  从行业情况来看,研发投入金额较多的主要是信息技术、材料和医疗保健行业,其中,信息技术行业总研发投入额已达4.92亿元,占已公布研发费用挂牌公司总额的76%。2018年上半年,这3个行业的研发投入分别为62.97亿元、24.28亿元、8.93亿元,同比增长23.18%、38.77%和35.92%。  新三板挂牌公司整体研发投入呈逐年上升态势。2016年、2017年和2018年上半年,新三板挂牌公司研发投入分别为516.09亿元、571.67亿元、275.50亿元,同比增速28.42%、10.76%,28.67%。2016年、2017年、2018年上半年研发强度分别为3.44%、3.18%、3.06%,分别较2017年全社会水平高1.37个、1.05个、0.93个百分点。  连续3年具有研发投入的新三板挂牌公司,在盈利能力、资本结构、营运能力等方...
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