发布时间: 2018 - 07 - 27
新三板改革后的新交易制度上线运行半年以来,“钓鱼单”等怪象得到遏制。  据悉,伴随市场价格发现功能持续完善,市场操纵成本和操纵难度大幅提升,交易秩序明显规范。表现在原协议转让方式下的市场乱象得到有效遏制,集合竞价方式下,订单通过一定竞争形成成交价格,提高了试图以极端价格成交的操纵成本。新交易制度实施以来,1分钱极端价格成交被完全杜绝;以操纵股价方式进行的非法销售行为,因操作难度的增加而明显减少;以定价申报、点击成交为获利基础的“钓鱼单”行为,亦因交易方式的改变而被彻底杜绝。  另外,成交方式和订单类型得以简化,投资者“乌龙”交易行为得以有效避免。集合竞价制度实施后,原协议转让方式下三种订单类型变化为一种订单类型,避免了因订单类型复杂、投资者误操作而被抢单的“乌龙”交易行为,投资者利益得到有效保护。  为解决市场广泛关注的做市转让方式下投资者大宗交易需求无法实现问题,交易制度改革为做市股票配套了盘后协议转让制度,运行半年来制度实施效果明显,做市大宗交易需求得到满足,而投资者大宗交易需求得到满足的同时,其交易成本亦明显下降。  另外,近期做市商退出做市情况有所增多,全国股转系统对此已有所关注。做市商退出做市主要有以下两方面原因:一是做市商主动调整做市策略。2017年以来,市场环境下行的大背景下,部分做市商基于对市场行情的判断开始调整做市策略,主动退出一些业绩不佳或受到处罚的股票做市;二...
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发布时间: 2018 - 07 - 26
美国首次公开募股(IPO)市场在今年恢复生机,以科技股为代表的新经济企业表现尤为抢眼。  据媒体报道,美股市场本周将迎来11宗IPO交易,其中包括中国电商拼多多、挪威网络浏览器公司Opera等公司。如果这11宗交易全部完成,将使本周成为今年IPO“第二繁忙”的一周,最繁忙的一周发生在6月25日当周。  根据招股书,此次拼多多计划发行8560万股美国存托凭证(ADR),定价为16至19美元,按区间中位价计算,该公司将筹集15亿美元,将成为继京东和阿里巴巴2014年上市后规模最大的一宗中概股IPO。据测算其市值将达226亿美元。此外,清洁能源领域的独角兽企业Bloom Energy公司也计划上市,这是一家拥有至少10亿美元估值的硅谷创业公司,正寻求筹集高达2.52亿美元的资金。  今年美股IPO市场一扫多年的阴霾,新上市股票的表现从均值角度来看跑赢了大盘,科技股的优势尤其明显。研究机构Dealogic公布的数据显示,今年上半年已有近120家公司通过在美国进行IPO总计筹资352亿美元,为2012年以来的最高水平。在美上市的公司股价平均较IPO发行价高出22%,科技公司表现格外优异,平均股价较IPO发行价大幅上涨近53%。Dealogic还发现,今年上半年在美上市的公司里,科技股占据了1/4,28宗上市交易共融资122亿美元,较去年同期翻倍。  摩根大通科技投行主管Madhu Nambu...
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发布时间: 2018 - 07 - 25
经济下行压力加大,企业利润增速回落  二季度中国GDP同比增长6.7%,增速较一季度下降0.1个百分点。下半年中国经济面临更多挑战,下行压力加大。首先,贸易摩擦给中国经济出口带来不确定性。外贸对经济的拉动不仅直接体现在净出口本身,出口还具有投资溢出效应、消费溢出效应。其次,结构性去杠杆下,信用明显收缩。虽然央行不断补充流动性,但在紧信用的大环境下,银行风险偏好下降,流动性向实体经济传导受到限制。  虽然猪肉价格上涨、贸易摩擦或将拉升CPI同比增速,但是由于需求疲弱,下半年CPI同比增速中枢可能略有上升,不会触及3%的政策目标。随着翘尾因素和下游需求回落以及基数抬升,下半年PPI同比增速可能处于下行通道中。整体来看,下半年名义GDP同比增速可能继续回落,企业利润增速或将随之下滑。  货币政策继续微调,流动性边际宽松  上半年央行通过多种方式维持流动性稳定,货币供给较2017年边际宽松。受环保、去产能、规范政府融资、房地产调控、贸易摩擦、信用收缩影响,中国经济下行压力增加。下半年我国货币政策仍将在稳增长和防风险之间平衡,但是稳增长重要性提高,货币政策可能继续微调,保持流动性合理充裕,央行或将继续降准0.5-1个百分点。但是鉴于结构性去杠杆仍在进行中,人民币贬值压力尚存,以及房地产市场存在风险,货币政策大幅转向的可能性不大。  监管政策微调、缓解信用收缩,风险偏好将回升  上半年中美贸易...
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发布时间: 2018 - 07 - 24
自新三板1月15日实施交易制度改革,至今已有半年。全国中小企业股份转让系统公司昨日发布信息总结认为,新交易制度运行半年来,虽然市场成交量、成交金额同比有所下降,但总体上看,新三板市场运行质量有所提升,改革符合制度设计预期,这为进一步深化新三板改革奠定了良好的基础。  新三板此次交易制度改革,将原协议转让方式优化调整为集合竞价转让方式,巩固优化做市转让方式,并为全部股票统一配套盘后协议转让。市场运行质量提升主要表现在三个方面:一是市场价格发现功能持续改善,挂牌公司股票价格的公允性显著提升;二是市场交易秩序明显规范,异常交易、极端价格大幅减少;三是做市转让制度优势得以发挥,盘后协议转让需求得到满足。异动股由172只降至1只  全国股转公司认为,改革实施半年来的市场运行效果显示,新三板市场价格发现功能持续改善。  具体而言,首先,市场定价功能显著提升,集合竞价股票估值水平持续向好。新交易制度实施以来,已产生集合竞价成交价的股票中,估值畸高、畸低的股票数量下降13.47%;一级市场发行价格较发行预案公告日前收盘价的偏离程度收窄,其中偏离程度在10%以内、20%以内的发行预案数量占比为 30.33%和41.23%,分别较制度改革前提升4.79个百分点和3.02个百分点;集合竞价股票买卖价差有所收窄,平均买卖价差为12.45%,较原协议转让股票下降6.19个百分点;盘后大宗交易以当日收盘价成交...
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发布时间: 2018 - 07 - 23
新三板综合改革后,新的交易制度上线运行已有半年。全国中小企业股份转让系统公司(下称“全国股转公司”)昨日表示,新交易制度运行半年来,虽然市场成交量、成交金额同比有所下降,但总体看,新三板市场运行质量有所提升,改革符合制度设计预期,这为进一步深化新三板改革奠定了良好的基础。  此次新三板交易制度改革,将原协议转让方式优化调整为集合竞价转让方式,同时巩固优化了做市转让方式,并为全部股票统一配套盘后协议转让制度。  全国股转公司总结认为,半年来新三板市场运行质量提升主要表现在三个方面:市场价格发现功能持续改善,挂牌公司股票价格的公允性显著提升;市场交易秩序明显规范,异常交易、极端价格大幅减少;做市转让制度优势得以发挥,盘后协议转让需求得到满足。市场价格发现功能持续改善  全国股转公司表示,交易制度改革实施半年来的市场运行效果显示,新三板市场价格发现功能持续改善。  首先,市场定价功能显著提升,集合竞价股票估值水平持续向好,盘中交易价格对盘后成交的指引效应开始显现。  根据全国股转公司的统计数据,新交易制度实施以来,已产生集合竞价成交价的股票中,估值畸高、畸低的股票数量下降13.47%;一级市场发行价格较发行预案公告日前收盘价的偏离程度收窄;集合竞价股票买卖价差有所收窄,平均买卖价差为12.45%,较原协议转让股票下降6.19个百分点;盘后大宗交易以当日收盘价成交的金额占比为25.78%,...
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发布时间: 2018 - 07 - 20
新三板优质企业转板延续“优秀”:截至最新55家新三板企业成功过会,其中已发行47家。自2017下半年以来,审核整体趋严,但仍有部分来自新三板转板的优质企业,在A股市场延续“优秀”。以拓斯达(300607)、佩蒂股份(300673)、九典制药(300705)、药石科技(300725)、奥飞数据(300738)、福达合金(603045)等为例,这些公司是从三板中培育而来的“优质标的”,在A股上市以后股价持续走高。10家转板企业上市以后至今涨幅高达150%以上。除了受益行业景气以外,A股上市以后产能扩张带动业绩高速增长,新三板正在发挥其培育新兴行业公司的“苗圃”作用。新三板企业IPO成功的平均转板收益率达4-5倍:“大发审委”之前,IPO审核的月度平均通过率达87.81%,大发审委以后,通过率下滑明显,月度平均通过率仅59.45%。2016年至今,共有35家新三板转板企业已成功发行。采取在新三板停牌前1个月的均价计算,转板后收益平均高达527.01%。部分由于公司在停牌前采取协议转让制度,一定程度上会导致股价波动较大或价格失真的情况,严格角度若采取停牌前1个月的区间最高价保守计算其转板收益率,则转板前后价格差平均达到361.08%。考虑到其在新三板采取协议转让且交易不活跃的因素,我们发现在新三板交易活跃有连续价格的公司中转板收益最高的为福达合金,收益高达569.37%。从“小树”到“森林...
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发布时间: 2018 - 07 - 19
今年以来,新三板做市指数出现下滑,一些券商收缩做市业务。在市场下行的大环境下,做市业务低迷属于正常现象。对监管机构来说,在推进新三板整体改革进程的同时,有必要完善做市制度,如扩大做市商范围、推出激励措施等。  做市制度作为新三板制度建设的重要创新,初衷是由专业的做市商为难以估值的成长性中小企业提供双向报价和流动性,降低市场风险,提升交易效率和质量。做市制度自2014年实施以来,市场交易活跃度得到明显提升,增强了新三板市场的流动性。由做市商来定价,有利于企业获得公允的市场定价。做市成交更具连续性,做市交易比竞价交易带来更多的盘中成交量。从目前情况看,做市转让提供了大部分新三板股票成交的流动性。  事实上,从2017年年报看,绝大部分券商的做市业务并不“惨”,有些券商盈利还很可观。今年4月,某券商在回复上交所问询函时表示,该机构新三板做市业务获得正向收益,并没有给公司带来亏损。有些券商表示,看好新三板做市的机会。  部分券商退出一些企业的做市业务,原因在于多方面。今年以来,随着摘牌企业以及IPO企业数量增加,对这些企业的做市业务自然随之结束。  部分券商主动退出了对一些企业的做市业务。在市场下行的大背景下,基于对市场行情的判断,金融机构对旗下业务进行调整,是一种市场行为。比如,一些券商此前选择做市企业时,摊子铺的有点大,受制于发展资金有限,在市场下滑的时段减化、优化对库存股的管理,将一...
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发布时间: 2018 - 07 - 17
根据全国中小企业股份转让系统(新三板)披露数据显示,自今年1月15日新三板实施交易制度、市场分层等新政策以来,新三板累计成交金额达468.26亿元。截至7月13日新三板挂牌公司共11140家。  本周(7月9日至13日),新三板挂牌公司累计成交17.78亿元,较上周下降了4.57%,其中做市方式成交3.57亿元,集合竞价方式成交14.21亿元。  在指数方面,本周三板成指与三板做市指数仍然呈现下跌态势。截至13日收盘,三板成指报1007.13点,三板做市指数报824.72点,本周分别下跌0.47%和0.61%。  在市场交易方面,本周共有格林生物、百合网及和君商学3家挂牌公司成交金额突破亿元,成交金额最高的格林生物共成交2.76亿元。  值得注意的是,日前全国中小企业股份转让系统公告,截至6月29日,除提交主动终止摘牌申请的公司外,共有103家公司未披露2017年年度报告,根据《全国中小企业股份转让系统业务规则(试行)》有关规定,将终止其股票挂牌。
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发布时间: 2018 - 07 - 16
7月13日,全国股转系统发布6月份主办券商执业质量评价结果,6月份全国股转系统共记录券商负面行为40条,比5月份减少10条,执业负面行为减少意味着券商执业质量环比有所提升。  6月份,按照《主办券商执业质量负面行为清单》中的调整系数调整后为39.5条,涉及25家主办券商。其中,推荐挂牌类0.5条,占比1.27%;推荐后督导类26.5条,占比67.09%;交易管理类10.5条,占比26.58%;综合管理类2条,占比5.06%。  负面行为记录数在5条(含)以下的主办券商24家,合计占总记录数的77.22%(5月份为86.87%);负面行为记录在5-20条(含)之间的主办券商1家,合计占总记录数的22.78%(5月份13.13%)。  6月份共有102家主办券商参与评价,其中,中信证券(山东)并入其母公司中信证券合并评价,东方花旗并入其母公司东方证券合并评价,申万宏源西部证券并入其母公司申万宏源证券合并评价,华泰联合证券并入其母公司华泰证券合并评价,实际列示98家主办券商评价结果。  统计显示,39家主办券商评价点值在90(含)点以上,占比39.80%;32家主办券商评价点值在80(含)-90点之间,占比32.65%;21家主办券商评价点值在70(含)-80点,占比21.43%;6家主办券商评价点值在70以下,占比6.12%。评价点值排名前五的主办券商为安信证券、中信建投证券、中泰证券...
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发布时间: 2018 - 07 - 13
近期,人民银行等五部委联合印发《关于进一步深化小微企业金融服务的意见》(以下简称《意见》),《意见》对完善新三板发展提出了“持续深化新三板分层、交易制度改革,完善差异化的发行、信息披露等制度”的新要求。  回顾新三板发展历程,从2013年12月正式确立至今不足5年时间里,新三板挂牌的中小微企业数已达一万余家,所属地域基本覆盖全国,企业类型跨越制造业、软件及信息技术服务、科研和技术服务等众多领域。截至2017年年末,新三板共发行股票794.18亿股,发行金额4087.42亿元,可以说,新三板作为我国多层次资本市场的重要组成部分,有效缓解了小微企业融资难的问题,优化了资本市场融资结构。  但客观而言,处于成长期的新三板还存在很多问题,因此,在全面服务小微企业发展、促进创新创业与新动能壮大的重要改革关键期,借鉴国外成熟市场经验,提升新三板市场功能,进一步做好小微企业金融服务,意义重大。  首先,明确的市场定位是方向。新三板市场是起催化剂作用,帮助小微企业加速主板上市;还是完全独立成长,发展成为一个在交易主体、制度、品种等方面都有别于其他几板的独立市场。这一问题必须明确。  在定位问题上,日本谋求新三板市场与主板市场协同发展。日本JASDAQ市场是日本独立于市场一部、二部、Mothers市场的三板市场,类似我国的新三板市场,其确立了明确的转板制度,允许不同市场间互相转板,既承认JASDAQ...
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