科创风来满眼春:新三板优质企业有望转板

日期: 2018-12-20
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 科创板自宣布设立已近一个月,业界都在期待相关制度设计的推出,各大券商更是频频发布研究报告进行解读分析,通过行业、财务、市值等相关指标的筛出了可能进军科创板的公司。其中,不少优质的新三板公司入选科创板的第一梯队潜力“队员”。

  “从某种意义上看,新三板如果有大规模的企业转板登录科创板,那不如就在新三板继续改革,没有必要建立科创板了。”一位资深新三板人士直言:新三板企业转板科创板数量有限,特别是第一批。科创板的企业应该是以独角兽为主,是科技创新行业内的头部企业,毕竟第一批不能出问题,需要立板块高度。

  上海市委书记李强近期在调研时表示,要瞄准集成电路、人工智能、生物医药、航空航天、新能源汽车等关键重点领域,让那些具有新技术、新模式、新业态的“独角兽”“隐形冠军”企业真正脱颖而出。

“三板”竞争不可避免

  尽管我国多层次资本市场中存在创业板和新三板,但是由于创业板的高门槛审核制和新三板的流动性不佳等原因,都不能充分发挥其帮助科创型企业融资的目的。

  联讯证券新三板首席分析师彭海在接受采访时分析指出,如果直接在现有板块的基础上直接进行注册制改革,将可能牵一发而动全身,面临极大变数,科创板的创立属于增量改革,可以避免对庞大存量市场的影响,对股市的维稳十分重要。

  一位全国股转系统内部人士表示,新三板与科创板、创业板在市场定位及服务功能等方面,具有一定互补性,也存在一定差异。科创板定位于服务科技创新和注册制试点,创业板容纳的通常是较为成熟、具备一定盈利能力的中型创新企业。新三板市场准入门槛低,具有更强的包容性。因此,新三板的职能不能被简单替代。

  对于未来不能在科创板、创业板上市的创新型企业、中小微企业而言,新三板是其参与资本市场的主要阵地。因此,为更好地服务创新型企业、中小微企业,新三板的改革不能“掉队”。通过持续推动改革,更好地发挥新三板在多层次资本市场的作用。

  “新三板受困于投资门槛过高,缺乏流动性,三类股东影响IPO,投资者无法退出等问题,众多挂牌公司基本成为僵尸股,天天零成交。不少公司现在把从新三板摘牌作为一项战略任务来抓。”一位河南的新三板挂牌企业董秘如是说。

  该董秘表示,科创板将为创新型企业证券化开辟新的道路,被市场称为“中国版纳斯达克”。而此前的创业板、新三板、以及没有出世的战兴板在设立之初,都曾被称为“中国版纳斯达克”,但是,创业板的高门槛审核制和新三板流动性不佳等问题,在很多情况下并不能发挥帮助科创企业融资的目的。这也是市场对科创板高度关注又偏谨慎的原因。

出走“转板”不易

  在彭海看来,科创板成立后,新三板市场存在少数优质企业会选择“转板”,这也将倒逼新三板市场加快改革步伐。当然,由于新三板市场中存在大量传统行业企业,科创板的成立与新三板不会构成完全竞争关系,但适当的竞争可以加速新三板改革的进程,这对于新三板市场来说归根结底不失为一件好事。

  那么,新三板有多少企业有望冲击科创板?

  中信建投证券根据净利润、营业收入、市值、ROE、ROA 等财务指标从大到小排序并筛选,最终精选出了麦克韦尔、和睦达等近20 家公司成为科创板上市的潜在标的。

  “不过,科创板预期将会是偏科技、创新型企业,对企业的要求较高,新三板企业进入科创板试点注册制不是很容易”。彭海认为。

  安信证券发布的报告指出,新三板目前仅神州优车符合国务院办公厅转发证监会《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点若干意见的通知》的条件,另外,根据2018E营业总收入(ttm)和总市值情况,筛选部分新兴产业的新三板公司,科创板未来或将成为这部分龙头企业的退出渠道。

  同时,上交所科创板或将锚定大市值尚未上市的科技创新型公司。通过筛选互联网金融、新能源汽车、人工智能、云服务、大健康、大数据等市值10亿美金以上的科技创新行业的部分公司,发现类似滴滴出行、大疆创新、菜鸟网络、联影医疗、商汤科技等这类科创龙头均未上市,这类公司或将成为上交所科创板的标的。

  新三板董秘一家人创始人崔彦军表示,科创板使一直低迷的新三板企业看到了一丝曙光,但到底有多少企业符合条件,以及有多少企业能上,也还都是未知数。从现在新三板的状况看,如果新三板公司符合科创板条件,肯定会选择去尝试,当然我们也不会放弃新三板潜在的政策红利。边做好业务,边选择时机。

上市门槛高于新三板

  中信证券认为,科创板+注册制定位于服务全国科创企业,同时肩负着上海国际金融中心的建设重任,因此首批上市公司有一定概率从上海辖区券商IPO辅导项目中筛选,并且集中分布在集成电路、人工智能、生物医药、航空航天、新能源汽车五大领域。

  在制度设计上,科创板初期大概率会设定高标准但灵活度更高的上市门槛。结合新三板的前车之鉴,科创板中长期定位于鼓励“优质”企业上市,而非“更多”企业上市,在企业准入门槛上要远高于新三板,防止短期内标的供给过剩,有望延续战略新兴板包括市值在内的多套评价标准。

  在中信证券看来,科创板首批试点公司大概率以已进入IPO辅导阶段公司为主,这些公司已经发展到相对成熟的阶段,具有冲刺A股上市的盈利能力。长期来看科创板供给结构更倾向于以To?B类企业服务公司为主。

  科创板所处的时机和市场背景与新三板和战兴板明显不同。前几年移动互联浪潮下的流量红利时代,优质的消费级互联网公司大都处于融资红海,在快速发展期对国内新三板等过渡性市场安排并没有直接需求,往往在行业格局稳定后直接在海外市场上市。

  但近两年一级市场中To B的优质企业供应明显增加。以腾讯投资、阿里资本、创新工场和深创投4家机构最近两年共421个投资案例为样本,ToB的公司数量占比分别已经达到20.2%/35.3%/40.0%/43.1%,其中工业互联、B2B电子?商务、企业级云服务均是投资重点,大多数为行业垂直领域公司,涵盖制造业、金融业、医药研发等众多细分领域。

  “科创板的规则制定正在紧锣密鼓的进行中,不光是新三板企业,整个市场都在等待,应该很快就会看到成果。”一位湖北的新三板挂牌公司董秘如是说。来源:华夏时报


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