新三板流动性难题破解在即 多项改革措施明年落地

日期: 2017-11-28
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新三板流动性难题破解在即 多项改革措施明年落地

  长期困扰新三板市场的流动性不足、赚钱难等问题有望在明年以后得到改善。

  日前,在广州举行的2017新三板发展论坛上,全国中小企业股转系统公司监事长邓映翎对外透露,交易机制的方式,分层的方案,包括三类股东这类问题,终于得到了管理层的统一认知。

  据《中国经营报》记者了解,多项改革措施或将于明年落地。“改革的目标是要让优质企业愿意来、留得住,让新三板真正发挥为中小企业服务的作用。”邓映翎表示,“改革还是会按照稳中求进的基调推进。新三板的改革没有样板可以参考,所以稳是改革的前提,要确保不出现系统性风险。”

  值得一提的是,多位业内人士一致认同,解决新三板流动性问题的关键之一,在于解决三类股东问题。

深度盘整

  设立于2012年的新三板市场,现已成为全球挂牌公司数量最多的资本市场。截至目前,新三板挂牌企业达11651家,较2016年底的10163家增长14.64%,远超主板市场。

  不过,去年以来,新三板市场持续出现不稳定因素。今年,新三板挂牌企业增幅放缓;有做市商的三板企业数量下降,从原来的1654家降至1383家;三板做市成交额比去年降低约15%。究其原因,依然逃不过市场活跃度持续降低,市场准入门槛高,券商等机构做市意愿不强等因素。

  近日三板做市指数更是跌破1000点。事实上,三板做市指数在2015年4月达到2503.63峰值后,就开启了震荡下行行情。而三板做市日成交额自2017年起,也出现明显下降。

  多位业内人士表示,新三板市场将迎来深度盘整,而流动性和市场信心不足依然是普遍焦虑。

  对此,邓映翎认为:“流动性不足只是表征现象,背后的问题是公司质量和规范化运营的问题。长期来看,公司规范化运营,市场自然会给出更高的溢价。”

  需要注意的是,就目前1万多家新三板挂牌企业的情况而言,确实存在鱼龙混杂、质量不一的问题。“甚至财务规范都是企业适应新三板的一大难题。”广东正中珠江会计师事务所副主任王韶华表示。

  数据显示,今年上半年,未能如期披露上一年年度报告的480家公司及相关负责人被采取警示函的自律监管措施,堪称新三板史上最大规模处罚。

  不过,除了新三板市场自身的问题,市场观望情绪很大程度与改革预期落空有关。业内一直期待的精选层改革、三类股东问题等在政策层面迟迟没有落地,也加剧了市场不安。

稳中求进

  需要注意的是,2017年,新三板发展政策取向明显,地位不断提升。据记者不完全统计,今年以来,监管方面至少推出了9项新三板新政。

  不过,市场更为关注的焦点是直接影响流动性的交易机制、分层制度和三类股东这三大因素的变化,从目前释放的信号来看,即将开展的这一轮新三板改革即包括这三项内容。

  所谓“三类股东”,是指契约型私募基金、资产管理计划和信托计划。由于种种原因,对于新三板企业IPO过程中是否允许上述三类股东存在,监管的态度一直不明朗。

  中科沃土基金董事长朱为绎表示,目前在排队的近150家企业里,大概有60家企业是包含三类股东的,以往也出现过因为三类股东问题而迟迟不能过会的案例,“我觉得(三类股东问题)不仅不利于挂牌企业的发展,同时也影响了三类股东的投资机构。”

  关于交易制度的完善,中山证券首席经济学家、研究所所长李湛指出,在做市转让上,部分券商做得不是很透明,要更加积极透明。同时,健全统一的盘活大宗交易制度和非限定条件的非交易过户制度,在一定程度上能改善新三板的流动性。

  另外,建设多层次市场会解决目前存在的一些症结问题,解决交易、融资、监管和路径问题,为新三板流动性带来一些机遇。分层以后有利于挂牌企业“因层制宜”选择自己的发展路径,打破新三板现在的估值体系,不同层级的估值体系,也有利于监管层时时监管。

  李湛表示,融资和交易是核心功能,新三板转板制度推出是必然趋势。

  “改革的目标是要让优质企业愿意来、留得住,让新三板真正发挥为中小企业服务的作用。”邓映翎表示,“改革还是会按照稳中求进的基调推进。新三板的改革没有样板可以参考,所以稳是改革的前提,要确保不出现系统性风险。”

  值得一提的是,本次论坛还发布了第二届“新三板蓝筹百强榜、创新百强榜”。该“双百榜”以2017年9月30日前挂牌新三板的企业为总筛选池进行评选。

  零壹沃土新三板研究院院长吴少凡表示,“随着政府部门对新三板市场的监管力度加大,也将倒逼新三板企业要合规合法经营,继而推动新三板市场的良性发展。‘双百榜’的出发点也是如此,除了筛选出更优质、更具潜力的企业,为投资者提供投资参考,更重要的是助力新三板企业的成长,推动新三板市场的健康发展。”


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